华莱坞大摩基金70亿元规模 PE主流非电影资本

　　小马奔腾大手笔融资，只是冰山一角。它的背后，是个繁华的电影投资市场。

　　新元文化产业俱乐部秘书长刘德良开出 的涉足影视投资的PE基金名单中，就有中风投、星空大地、华盈星影视投资基金、一壹文化投资基金等等。其中最有名的大约是大摩华莱坞基金，这只今年初成立 的基金由摩根士丹利与无锡（国度）数字电影产业园区共同发起，总范围70亿元钱。

　　“这与中国电影市场这几年的快速开展息息相 关。”易凯资本CEO王冉以为。依据国内的文娱产业研讨机构艺恩咨询的统计：2005年至2009年期间中国城市电影院票房总额，每年以32%的复合增长 率生长。其估计到2011年，中国市场将有望超越日本成为全球第二大票房收入国，到2012年这将是个210亿元钱范围的市场。

　　虽然如此，“风险投资对电影的投资力度还不够。”IDG集团董事长麦戈文两年前的这个界定，或许到今天仍未过时。

　　虽然涉足影视投资的VC/PE名单，也曾经有长长的一串，但相关于其他范畴而言这显然还是一个小众行为。另一方面与其他范畴挥金如土的投资范围相比，VC/PE们对影视投资颇为“小气”：保利博纳的第一轮融资为950万美圆，第二次也只拿到了1500万美圆。

　 　个中缘由，投资人和业内人士都归结为“电影业的风险与投资收益与VC/PE不匹配”。华谊兄弟董事长王中军就指出：电影公司很难有35%-40%的投资 报答率，“仅限于个别戏”。以保利博纳为例，其2007年、2008年和2009年的总营收分别为2240万美圆、2340万美圆和3840万美圆，虽然 年复合增长率到达了30.9%，但这三年其对应的净收入仅为200万美圆、40万美圆和550万美圆。

　　事实上，VC/PE也并非好 莱坞最主要的后台。据乐博律师事务所（Loeb & Loeb LLP）担任文娱文化的合伙人史蒂芬·萨尔兹曼引见：银行、富人乃至政府才是电影的主要投资人。只要一局部VC/PE基金涉足影视投资，介入时间大多也会 在这些电影拷贝经过各大电影节等渠道有了局部“预售”之后。

　　那么除了VC/PE外，中国影视投资范畴涌动的资金从哪里来？业内人士引见：除了中影、上影，上广电、江苏广电等旗下的投资主体外；“广告行业、影视播放平台以及互联网游戏公司也在介入其中”。乐视网就是其中一个典型案例，《决战刹马镇》是其介入电影投资的开端。

　 　中国电影公司的第一、第二阵营中，“保利博纳、小马奔腾是为数不多拿到VC/PE投资的公司”。华谊兄弟上市前虽然有过屡次私募股权融资，但其前十大股 东中呈现的投资人无论马云、江南春还是虞峰，都是个人而非机构。“所以严厉意义上说华谊兄弟也没有VC/PE投资”。上述业内人士指出。

　　“市面上没有太多可供选择的公司。”易凯资本CEO王冉说：行业龙头去年的收益尚缺乏2亿，其他更都是小萝卜头。一个电影公司一年能拍几部电影？

　 　何况其中的好公司大多曾经上市：保利博纳去了美国，文化中国与橙天文娱早已在香港上市，小马奔腾的上市也曾经是板上钉钉。“可供投资的公司都数的出 来”。光线传媒尚没有投资，还有诸如星美、美亚等等。“特地为互联网提供内容的网剧制造公司”因而成了下一步可能吸金的细分范畴。

　　VC/PE们对单个的电影项目更感兴味。但理想却颇为为难，“好的项目并不缺钱”。