“川军”钟勇：专注西部PE投资 投人比投模式重要-3

　　关注早期企业，在他们刚开始腾飞并且需要资金、需要帮助的时候，经过沟通达成合作，投资机构与企业的关系将更为稳固，便于投后管理以及为企业提供相关的增值服务。从投资的效益来说，处于成长期的投资成本不高，在企业进行第二、三轮融资之后，后进入的投资机构价格自然比先前的高，也会增加先进入投资机构的价值。

　　“投资前移关键是看如何发现数年后具有成长性的企业，对团队进行透彻的理解，加强对企业的投后管理。放低对盈利的预期，10年或者是20年，这样一来必有突破。”钟勇说。

　　并购基金尚未走上位

　　股权投资当下的局势也为这个行业带来一些变化，比如并购基金越发活跃。

　　根据清科研究中心统计，2008至今中国市场本土机构已设立并购基金共21支，披露募集总额为43.71亿美元，其中仅2012年1～8月，已完成募资9.25亿美元，如剔除2010年弘毅人民币基金100亿元超大募集案例，2012年本土并购基金将录得历史最高募资水平。

　　钟勇说，事实上现在很多PE都在转型，对于并购基金可以做一定的探索，但发展到类似国外一样的发达程度，还没到那个阶段。目前这样大规模并购基金出现的原因，只是因为IPO的退出价格受到了影响，或者退出的进程受到影响，只是将并购作为权宜之计，还没有将并购作为另一种主要的退出方式。

　　中国的企业文化很不一样，通常符合并购条件的企业往往在市场具有一定竞争能力，这样的企业更希望自己做大，没有被并购的动机和需求。同时，中国现在还是一个比较浮躁的社会，成功的意识很强，并购意愿不足。目前的并购的制度也存在一些问题，整个IPO市场带来的盈利效应仍然比并购市场的好，企业们还是更希望走IPO渠道。

　　“未来并购市场的发展需要从国家制度层面解决，平衡并购市场与IPO的机会，盈利不存在过大差异，才能让不同的企业找到适合自己的发展方式。”钟勇说。

　　在这位爱好历史的投资人身上，我们能够看到投入与专注。同样从他身上能够看到的是西部投资人、“川军”的独有特质。

　　钟勇  注册会计师、律师。熟悉企业管理、企业并购和上市资本运作。曾任成都国信新产业投资公司总经理，四川省国际信托投资公司筹备组成员，成都理工大学会计系副教授。参与众多国企改制和民营企业上市方案制定和策划，具有14年投资经验。

相关阅读：