资产确定支持票据，投资机构遇冷-3

《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》中明确，企业在交易商协会注册以后，才能选择公开发行或非公开定向发行方式，在银行间市场发行ABN。

“公开市场的影响力很大，对其中的操作有严格的要求，因此ABN产品与信托产品相比，对投资者的保护程度更高。”上述人士指出。

《每日经济新闻》记者了解到，一些将要推出的ABN产品的结构相对单一。郭承来表示，中诚信已经接到一些ABN项目。“它们相对来说没有复杂的结构，容易看懂。”

不过，虽然操作较为透明，但是中投证券研究报告指出，ABN仅以基础资产的现金流为偿债保障，与企业法人实体相比将存在一些缺陷。

首先，资产现金流来源单一，抗风险能力较弱，经营灵活性弱于企业法人实体；其次，企业法人除以自身经营现金流作为偿债保障以外，还能通过出售资产及外部融资方式实现资金周转，背景较强的企业还能获得当地政府或集团支持，这种融资能力是单一基础资产所不可比的。

郭承来觉得，目前比较有发行ABN需求的是城投类的平台公司，但中诚信接到的项目不多。“很多ABN是不需要评级，所以那些都是发行人、投资人和券商之间的事情，跟我们没有太大关系。”

融资成本很重要

《资产支持票据指引》规定，企业可以以应收账款类资产作为还款支持发行ABN。杭州市一家金融租赁公司人士对《每日经济新闻》记者表示，这对该企业而言是非常有吸引力的，相信长期来看对解决该企业融资需求有很大帮助。

不过该人士也指出，在银行资金宽松的情况下推出ABN作用不是很大，现在该企业要看融资成本才会决定发不发行ABN。“扩大融资渠道是一方面，最重要还是要看融资成本。”

一家城商行资金运营部人士对《每日经济新闻》记者表示，ABN的收益率会因企业的评级和经营状况而异，类型相似的票据市场的收益率可以作为ABN在未来收益率的一种参考。

中投证券报告指出，由于ABN资质相对较弱，预计定价会高于市场上主流债务工具。若采取私募发行，则可能需提供更高的流动性溢价。由于ABN在操作过程中仍存在诸多限制，预计初期发行规模不大。

相关阅读：