PE账面盈利缩水 最怕业绩变脸-5

一位创投公司总裁认为，投资回报的下降对业界冲击非常大，对行业理念格局、投资策略、价值回归都将产生深远的影响。清科研究中心分析人士表示，IPO退出压力已经迫使VC/PE机构审慎决策。

据华泰联合证券研究员介绍，从2011年下半年开始，在IPO窗口收紧的局面下，创投企业普遍对项目的甄选更趋谨慎，从“广撒网”到精挑细选。与此同时，经过中国创投市场自2007年以来长达六年的繁荣，资企双方的信息不对称性已相当低，好的项目往往有多家创投“长期跟踪”。2012年以来，市场中多数创投机构已经放慢了投资速度，项目估值跌幅显著。

2009年创业板的推出拉高了A股市场的首发市盈率，近两年来创投IPO退出获得的高回报给上市公司业绩也增色不少。不过2011年以来，随着创业板降温，以及实体经济走低带来股市低迷，IPO市盈率逐渐回落，创投退出回报倍数随之下滑。VC/PE通过被投企业境内上市实现退出的难度显著加大。

而从近期监管层的态度来看，改变新股发行价格畸高和抑制“炒新”将是今后的主要方向，这意味着新股首发市盈率走低将成长期趋势。新股发行制度的改革将迫使创投行业改变此前的“疯投”局面。

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