IPO寒流VC不过冬 火中取栗二级市场抄底-4

多位国内VC人士透露，很多VC机构有意延长尽职调查时间，其实是他们主动压低企业估值的谈判策略，“真正的投资期会从三季度顺延至年底。”

毕竟在国内银根紧缩的情况下，年底企业通常要筹集大笔资金用于业务清算支出或偿还上游供应商款项，如果企业缺乏足够多的现金流，只能思索被迫降低企业估值以顺利融资。

“现在10-15倍市盈率报价的企业项目，到年底可能降至10倍以下。”上述VC机构人士表示，压低企业估值，同样有其难言之隐。

记者了解到，目前部分VC基金的出资人(LP)开始以企业资金周转不灵或投资项目价格偏高为由，大幅压缩早先承诺的出资额度，“有些原本应该9月底将承诺资金打入VC账户的LP，把资金拖到12月底，且实际出资额度可能比承诺缩减30%-40%。”他表示，相似现象在VC范畴已悄然风行，“尤其是新成立的VC，由于没有以往优秀业绩支撑，更得不到LP的信任。”

与此对应的，则是在股权投资持续火热的光环下，单只基金平均募资额缩水约50%。

有资料显示，今年三季度新基金(包括人民币基金)平均募资额5565.73万美元，约为上季度股权投资基金平均募资额1.09亿美元的约50%，而募资额超过1亿美元的基金仅有7只，仅占三季度新基金数量的11.1%。

“所以多数VC除了延长尽职调查时间压低企业估值，还开始求助银行的投贷联动模式。”他表示，详细操作模式是VC和企业方签订投资协议后邀请企业提供以企业股权抵押的过桥贷款，再等到LP注资，由VC基金向银行归还贷款“买下”贷款抵押的企业股权，这类操作模式树立在VC承诺归还银行贷款的前提下，且银行方面要求成为VC基金的资金托管方，以监控VC资金到账率并确保贷款风险可控，而VC基金为企业及时提供必要资金的同时，能以更低市盈率取得股权。

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