VC/PE，我们需要正规军-1

针对最近中国概念股在国外频遇破发，而创业板市盈率也有所下降问题，王守仁指出，目前企业IPO的整体价格在下跌，甚至出现了不少企业上市后即破发的情况。这是正常的现象。

　　归结其原因，王守仁指出有以下几点：与整体大势有关，国家加强了宏观调控；从创业板来讲，以前大量资金没有出路，出现一个新兴市场，大家有一哄而起的现象；通过大势的调整，投资、获利、亏损等阶段狂热投资会有所下降，开始理性了。

　　记者：最近中国概念股在国外频遇破发，而创业板市盈率也有所下降，是否会对未来投资有影响？

　　王守仁：创业板企业IPO的整体价格也在下跌，甚至出现了不少企业上市后即破发的情况。我个人认为，这是正常的现象。

　　为什么正常？有几个原因：第一，与整个大势有关，国家加强了宏观调控，通过银根紧缩等办法，机构资金就开始逃离股市，但逃离股市并不等于不参与股市，实际上机构更多是在观望，大量资金仍然游离在股市周围，但进入市场的资金会有所降低。

　　从创业板来讲，以前大量资金没有出路，在这么一个新兴市场上，大家有一哄而起的现象，所以股价相对来说比较高。新版块出来时大家会一窝蜂投资，会有比较高的期望值，这都是可以理解的。

　　但另外一个方面，市场是波动的。过去我们把创业板看成是直线型，这显然不对，美国的纳斯达克也不是直线型上升和下降。而且上市之后，企业是要分化的，一个企业在上市之前可能是连续三年高成长，但上市之后由于政策、市场和企业内部管理机制的变化，就会出现分化现象。

　　我认为创业板现在通过大势的调整，通过投资、获利、亏损等阶段狂热投资会有所下降，开始理性了。这种理性不是来自书本，是来自于市场的力量。尤其是我们中国人，中国的股票市场已经20年了，而且前十年主要是靠政策扶持，现在是市场和政策交叉。市场本来就是竞争，没有竞争就没有合理的价格，在长期的竞争风险中历练过人的承受能力就强，这是很正常的。

　　但是现在最大的问题在于企业上市之后的培训不够，上市之后不注重培训，企业不仅是规范化管理，更重要的是高成长、行业方向的把握以及后续的研发，这些都很重要的，不能等企业上市之后自生自灭。企业在创业板上市后依然是创业企业，离成功还远得很。只有到像微软、英特尔这样的阶段才是成熟的，这时利润才是猛烈的成长，不再是爆炸式或者跳跃式的成长。

　　记者：2011年以来，人民币基金募资规模大幅增加，有多家中资机构宣布完成新基金募集，也有数家外资机构在筹备人民币基金，您对此怎么看？

　　王守仁：我认为这是个好现象，大量的资金进入创业投资，这说明我们国家创业资本的形成规模在变大，我们国家是一个新兴转型大国，创业资本不但不成熟，而且量很少；而且我们国家地区发展不平衡，一些相对落后的地区也需要创新型企业的发展，但是它们拿不到投资基金，所以这些创业资本要进入到实体经济里去，而不是在市场上游荡，这是非常好的事情。这标志着我们国家的创业资本进入到了一个新的发展期，大批的民营资本进入到创业投资，成为创业资本。

　　第二，外资创投和本土创投在市场的导向下，融合的趋势加大，中国的市场现在起来了，而且是市场在配置资源，市场把外资配置到国内来了，而且不光是美金，还有把一部分人民币配置给他们，这不是坏事。

　　但是这么大的资金量有一个问题，就是内部的管理要分开，要升华投资理念，从投资机制--选项目--投资--后期的增值服务，必须要跟上去，才能够发挥资金的效应。要有科学的发展规划，要进一步完善内部的机制，由“游击队”变成“正规军”，由“正规军”变成“兵团作战”，如果不能调整自己的战略，调整自己的思路，强化内部的管理和员工的培训，将来势必是要分化的。

　　现在是“诸侯争霸，群狼战术”，“诸侯”一是指大型的民间创投，二是指外资创投，还有大型的国有创投、大型的金融机构的创投。实际上外资投资机构有两大类型，一种是IDG、凯雷等大型机构原来在国内已经做得非常好，一种是新进来的。

　　他们都到国内来募集人民币基金，这就是群狼战术，现在大家都在哄抢项目价格，抢人，抢募集资金、抢地盘。抢资金包括中国的社保基金、引导基金、民间资金，这都是好现象，我认为这才是市场经济，以前要不就是靠外资，两头在外；要不就是国内的创投机构包揽中小板创业板的好处，这是不行的，这样市场是分割的，不是一个统一融合的多元化下市场。

　　记者：会不会有很多创投机构在洗牌中被洗掉？

　　王守仁：这是很正常的，要慢慢来。竞争、洗牌也不是那么简单的，因为国家很大，除了北上广还有其他地区可以进行投资。洗牌也不是我们过去那个理念，例如我去新疆也有项目可投，现在很多机构都去新疆注册了，那里还有优惠政策。这不仅促使了我们投资的多元化，还有地域的多元化。

　　对于我们中国来说，在地域的广度、投资的深度、投资基金的投资理念高度等都是立体发展的。中央刚刚开过了一个会议，就是要加快推进七大新兴产业发展，自主创业。随后国家会有一系列政策出来，资本市场除了加强监管之后，还要加快扩容。

　　中国要在美国经济增速放缓的时候抓住机遇，在加工制造的基础上，进一步吸取强国的力量，整合国际资源，欧美人才、技术等都可以为我所用。要总结过去十年的经验，要提升自己的战略思维，要有整体发展战略。

　　现在有个很好的趋势，第一个是大的本土创投机构都拿出一部分钱，投资新兴企业成长阶段的组合投资，专门拿出一部分钱来，专注投资一部分成长初期的或创业期的企业；第二个现象是创投下乡，不再聚集在发达地区或城市，而是去一些欠发达的地区寻找项目，比如成都或重庆、广西，现在也有不少云集到内蒙，新疆，宁夏等地区。

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