股市持续低迷 230家PE被套难逃-2

根据协议，海通开元所持股份将在2012年7月份解禁销售，然而，该部分股份解禁之后即面临二级市场的大幅下跌，截至2012年9月13日，其收盘价为11.18元。海通开元11元的入股价格如今面临较大挑战。

同时，在A股市场，由于退出不及时，还有大量的PE基金受到牵连，账面收益严重缩水，其中，最严重的为深创投，由于该公司投资的企业在二级市场当中表现不佳，并且数量较多，因此受到影响最大。目前，包括中科电气[9.64 -0.31% 股吧 研报]、三维丝[9.60 -0.41% 股吧 研报]等十家其持股的企业股价跌幅较大。

另外，中科招商通过旗下基金持有海联讯[10.28 1.38% 股吧 研报]、数码视讯[17.15 -0.17% 股吧 研报]、瑞普生物[18.07 -0.61% 股吧 研报]、 香雪制药[9.90 0.41% 股吧 研报]、昌红科技[11.57 1.94% 股吧 研报]、天晟新材[7.75 -0.77% 股吧 研报]的股份，因其股价较发行价大幅下跌40%以上，导致其投资回报大打折扣。在记者联系中科招商某副总裁的时候，其以负责美元基金为由拒绝了记者的提问。

其中，中科招商投资海联讯就仅获得了溢价20%的回报。

公开资料显示，2010年11月22日，中科汇通以1400万元受让深圳市中小企业担保中心的158.31万股，从而顺利入股海联讯，入股市盈率为10倍。然而，截至2012年9月13日，海联讯收盘价仅为10.53元。

同时，过去两年在直投业务发展较快，投资较猛的广发信德以及平安财智、海通开元、国信弘盛等券商直投子公司也因持有两三家创业板上市公司股票受到波及，账面回报率也大幅下跌。

PE改变投资与退出策略

“这是一家PE的投资风格问题，在我们东方富海，基本上是该减持就减持，到了减持的时间就减持，而从不考虑二级市场是高点还是低点，即使今年在低点减持的公司，最差的也有几倍的回报。”东方富海董事长陈玮告诉记者。

这个时候，如果基金投资的公司账面亏损，那么基金是忍痛割爱还是继续等待呢？

“在二级市场不好的时候，每个基金的特定情况也不一样，不过大部分跟基金的持续期有关系，比如有的基金是三年，而企业上市之后，到基金持续期还有2年，那么它就可以继续等待，如果马上就到基金持续期了，则看出资人的态度，基金会跟他们的出资人进行沟通，看出资人是否愿意等待，继续持有其二级市场的股票还是忍痛出售，但是具体操作的时候还要看市场的实际情况以及时间点，否则该公司二级市场的价格将受到影响。”信中利国际投资集团董事长汪潮涌告诉记者。

“在当前的情况下，PE通过投资未上市股权获取一二级市场差价的空间越来越小，因此，在投资的时候，大家也是尽量降低价格，以避免被套，毕竟在当前投资市场上，敢于出钱的机构并不多，同时，在退出方面，我们也是将原来以上市为主转变为并购和上市两种方式。”硅谷天堂资产管理集团执行总裁鲍钺告诉记者。

不过，即使二级市场不好，也有机构特例。比如NEA投资的一家美国公司逆势增长就是其中之一，同时，多个行业均衡投资的方式也让NEA受二级市场的冲击最低。

“我们投资的FusionIO到目前为止比较稳健，今年也获取了很大发展，还有手机广告公司Millennial Media的成功上市，这些让NEA过去30年的平均回报超过20%，而其中最根本的因素就是我们投资各个行业很均衡，每年的投资也特别稳定，差不多一年投资3~5个，没有特别偏重的行业，也没有每年投资特别多。”蒋晓冬透露说。或许均衡发展，采取在投资产业、阶段和地域多元化组合投资的方法，这正是NEA在2011年超越红杉资本，在美国投资机构当中排名第一的关键。

据记者了解，这一方式目前也正在被许多人民币基金所效仿，目前，国内PE机构如鼎晖投资与硅谷天堂投资有限公司正在转型资产管理公司，其他机构在投资的时候也开始谨慎，回归到企业的基本面，告别了以前的PRE-IPO套利时代。
 

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