乐通股份业绩腰斩 老股东们持股三年不如买定增

9月3日，乐通股份发布非公开增发预案显示，公司拟以8.39元/股的价格，非公开发行6000万股股票 ，募资总额5.03亿元，其中1.67亿元用于“年产3万吨油墨涂料生产线项目”，3.36亿元用于“补充营运资金”。

　　乐通股份自2009年12月上市以来，公司净利润由2009年度的3854万元降至2011年度的1827万元，今年上半年，乐通股份实现归属于上市公司股东的净利润869.95万元，同比下降18.83%。

　　乐通股份上市发行价格为13.70元/股，首日开盘价为35.05元/股，上市以来公司每10股累计分红2.5元，对于乐通股份此次的定向增发，有投资者表示，项目仅需1.67亿元资金，公司可以通过自有资金以及银行贷款来解决，增发没有必要。而增发后公司股本由1亿变成1.6亿，严重摊薄了本已不多的利润，损害了中小投资者的利益。

　　定增项目无可行性报告？

　　公开资料显示，乐通股份于2009年12月11日上市，公司从事以凹印油墨为主的各类印刷油墨的技术开发、生产与销售，产品主要印刷于饮料包装、食品包装和卷烟包装，少量产品应用于电子制品、建筑装潢等行业。

　　乐通股份IPO发行价格为13.70元/股，首日开盘价为35.05元/股，近期以来，公司股价已经跌至历史低点。

　　根据公告，乐通股份此次增发50,340万元，其中16,728万元用于“年产3万吨油墨涂料生产线项目”，33,612万元用于“补充营运资金”，生产项目资金仅占募资的33%。

　　增发公告显示，此次乐通股份增发的“年产3万吨油墨涂料生产线项目”总投资27728万元，将形成新增年产3万吨环保型油墨涂料的生产能力，项目建设期2年，达产后可实现年销售收入57,069万元，项目已使用IPO超募资金11,000万元。

　　根据8月24日乐通股份发布的半年报 ，上半年公司经营活动产生的现金流量净额为7233.89万元，6月末公司的货币资金为10,959万元。

　　对此，有投资者认为，乐通股份定向增发项目仅需1.67亿元资金，上市公司可以通过自有资金以及银行贷款来解决。

　　值得注意的是，经记者查阅，乐通股份并未公告此次定向增发的“年产3万吨油墨涂料生产线项目”可行性报告，尽管公司对项目建设期描述为2年，而该项目从2010年4月始建，对于达到预定可使用状态，在2010、2011年年报中描述为“2014年12月31日”，而在2012年半年报却描述为“2013年12月31日”。

　　另外，乐通股份IPO募投的“年1.5万吨油墨技术改选项目”原预计于2011年12月31日达到预定可使用状态，尽管在2012年上半年末，公司对该项目的投资进度已达100.87%，该项目并未显示实现效益，对于达到预定可使用状态的日期描述也变更为2012年9月29日。

　　上市3年业绩腰斩

　　根据披露，乐通股份上市三年，其业绩反而不如上市前。

　　乐通股份上市于2009年12月11日，2009、2010、2011年度，公司实现净利润分别为3853.72万元、3186.58万元、1827.34万元，上市以来，公司业绩始终在下降，2011年度净利润仅为2009年度的47.42%。

　　2012年半年报显示，乐通股份实现归属于上市公司股东的净利润869.95万元，较上年同期下降18.83%。

　　另外，乐通股份业绩已经从“增收不增利”转变为“减收又减利”，2009-2011年，公司营业总收入分别为3.32亿元、4.71亿元、5.38亿元，营业总收入上升明显；而2012年上半年，营业总收入为2.30亿元，较上年同期下降14.76%。

　　分析人士对此表示，由于印刷油墨行业进入门槛低，印刷企业数量已经超过了目前市场的需要，行业已产能过剩，而石油等原材料价格波动较大，对公司业绩影响明显，另外，规模相近、同样从事油墨印刷品的上市公司科斯伍德 ，总体业绩较乐通股份要好。

　　9月3日，乐通股份董秘李华向记者表示，公司业绩下降较快，主要是由于原材料上涨使得公司产品毛利水平下滑。

　　对于投资者质疑增发无必要，李华表示2011年公司产能2.6万吨，而公司即将有1.5万吨产能释放，收购的郑州公司初步估算有2.5万吨产能，目前公司正常运营需要4个多亿的资金。

　　对于8.39元/股的定向增发价，李华表示公司是按照交易所规定的定价方法确定的，与公司刚上市时上证指数为3000多点，而如今为2000来点，公司股价跌幅对应大盘指数也是比较合理的。

　　9月3日，乐通股份收于9.91元/股，即使考虑其2009-2011年累计0.25元/股的现金分红，乐通股份此8.39元/股的定增价也远低于13.7元/股的IPO价格，原参与IPO未离场的中小投资者可谓是深套其中。
 

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