千万不要低估通胀的风险
2017年09月12日 02:33
网站管理员007
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此时此刻，通胀威胁并不是很多投资者主要担忧的问题。主要的原因在于，过去几年以来，主要经济体的消费物价指数数据一直盘踞在低位。2008年全球金融危机爆发后，将近十年的时间里全球范围内通缩压力已无处不在，全球消费物价指数数据总体疲弱（见图1）。
继去年年底及今年年初通胀快速飙升之后，美国及其他发达经济体自2017年2月以来消费物价指数数据弱于预期，这进一步坚定了很多投资者目前的观点，即在可见的将来通胀将维持温和。
2017年2月，美国整体消费物价指数按年增长至多年高位2.7%1。自此，该通胀指标连续三个月回落。2017年7月，美国消费物价指数从六月份的1.6%小幅上升0.1%至1.7%1。但该数据仍低于美联储设定的2%的决定性通胀目标2。（2%的目标通胀率被很多央行视为保持通胀预期可控的最优水平，还让央行在需要货币刺激政策时实现负的实际利率。）近几个月以来，由于消费物价指数数据较低（部分由油价下跌所致），其他主要经济体的通胀预期亦有下降，例如欧洲经济体。2017年2月，欧元区通胀触及2%3高位，但于六月及七月放缓至1.3%3，导致欧洲央行近期下调通胀预测。
市场普遍认为，未来几年内通胀将维持温和而且增长乏力。在我们看来，目前很多投资者低估了通胀威胁，这与二十世纪五十年代末至六十年代中期的情况相似，当时美国消费物价指数及通胀预期仅有1%左右。那个时候，当全球通胀在1966年之后的15年内毫无预警地急速攀升，让很多投资者猝不及防。1974年、1979年、1980年及1981年，美国的平均年度通胀率甚至达到双位数（见图2），这主要是由1973年及1979年的石油供应冲击造成的。美联储不得不采取广泛激进的货币紧缩政策来控制通胀，造成了1981年7月至1982年11月期间的经济滑坡。
二十世纪七十年代至八十年代初全球极高的消费物价时期凸显出低估通胀的后果，这会导致金融资产在长时间内失去大量价值。传统的资产类别，即股票和债券，在长期高通胀时期通常会表现低迷。 |
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