再融资风险趋升,低等级压力更大
2016年12月22日 09:32
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信用债取消与延迟发行情况简析。1.取消延迟发行量快速增加。近期信用债延迟或取消发行的规模快速增加,16年11月和12月以来推迟或取消发行的信用债规模分别高达293.5亿元和484.3亿元,对应债券数量为31只和48只。债券类型以短融和中票为主,且制造业发行主体最多。2.取消或延迟发行的原因。一是从发行成本来看,受债券市场大幅调整的影响,一级市场发行利率跟随上行,发行人不想此时以高成本融资,故取消或推迟发行。二是从债券需求来看,投资者配置意愿不高,导致部分新发信用债需求不足。3.与4月份的异同。4月份不管是在取消数量还是发生密度上,都要强于现在。造成4月份发行环境恶化的原因是违约事件的集中爆发,导致信用债需求不足和发行利率的上行,取消债券发行的主体多等待利率回落后再度发行;而目前是由于资金面持续紧张,债券市场全面遇冷,等待再发行的时间间隔明显缩短,显示发行人对债券调整时间的预期更为悲观。4.再融资受阻推升信用风险。债券到期压力仍高,叠加企业发行期限短期化,资金周转压力较大,再融资的受阻将推升违约风险。11月以来,信用违约接二连三,多因流动性问题,未来应警惕信用风险的卷土重来。此外,债券融资规模的下降将对社会融资带来负面影响,或加大经济下行压力。
一周市场回顾:供给下降,收益率大幅上行。本周一级市场净供给为-391亿元,较前一周进一步减少。从评级来看,AAA等级占比依然最高,占比达到37%。从行业来看,建筑业与综合业为发行债券最多的两个行业。在发行的54只主要品种信用债中有4只城投债。二级市场交投减少,收益率整体大幅上行。具体来看,1年期和3年期品种中,各等级券种收益率均上行55-59BP;5年期品种中超AAA与AA等级收益率分别上行50BP和55BP,其余等级收益率上行51BP。7年期品种各等级券种收益率均上行47-48BP。 |
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