凯石投资环境展望
2016年12月07日 02:26
网站管理员007
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综合影响A股的6大因素来看：经济面偏中性，经济短期企稳，近期经济数据也并未大幅超出市场预期；资金面偏负面，短期资金面偏紧引发债市和商品等大幅调整，虽然股市资金面方面似乎并未受到多大影响，但持续资金利率上行必然给股市带来冲击；政策面偏负面，货币政策目前依然保持稳健但实质上稍有偏紧，财政政策保持积极，不过需要关注变量是监管层去杠杆、严监管的态度，上海最严厉房地产限购政策出台、基金子公司管理办法出台、周末对险资举牌的态度趋严等都给市场带来不小的冲击；国际面偏负面，市场普遍预期12月加息，因此如果真的加息影响有限，但是意大利公投民调中反对派领先，欧洲政治不确定性加剧，公投之后的一系列影响或许会引起类似于英国脱欧的黑天鹅；汇率面中性，人民币前两个月的急贬也并未对股市造成过大的冲击，年底前急贬可能性下降，汇率对股市的影响并不构成大的利空；市场面中性，风险偏好继续提升后劲不足，虽然两融稳步回升，A股成交依然相对积极，但市场题材轮动过快，除了权重股其他股票表现平平，对投资者吸引力逐步减弱。
总体来看，11月随着市场风险偏好的提升A股走出了一波反弹，市场活跃度增加、交易量放大、指数点位稳步提升，尤其是权重股表现突出。但我们在策略中持续提醒投资者注意的三大隐忧，即流动性趋紧、国际面动荡、汇率承压等也在11月发酵，尤其是流动性，在11月底明显的紧张，并一定程度上带来了债市、商品市场的大幅调整。展望12月，最大负面变量将是流动性趋紧是否会持续并影响到股市，而正面支撑因素方面，则需要观察市场风险偏好能否经得起海外加息、汇率压力、监管趋紧等冲击。总体判断上，我们认为市场短期承压，尤其是前期涨幅较大、受益险资资金推动的行业板块调整压力较大，如家电、地产、建筑等。但相对长期看明年的布局，A股在目前点位大幅下行空间有限，更可能的是海内外黑天鹅风险、年末资金面更加紧张等带来的短期急跌。投资方向上，可以继续关注改革和财政政策发力的受益板块，如PPP+、一带一路、国企改革、债转股等。此外，随着成长股当前的估值消化与盈利增长正逐渐走向平衡，再加上2017年新兴产业十三五规划发布，此前涨幅落后新兴成长板块如计算机、传媒、通信等或许会迎来修复机会，加上每年年末市场风格多变，今年以来持续低迷的成长股近期可以密切关注。 |
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