再融资改革瞄准制度套利
2016年11月26日 02:31
网站管理员007
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非公开发行市场（定向增发）自去年底对发行价收紧后，已经过多轮窗口指导，募投项目、发行定价等均有新约束。近日市场流言再起，称非公开发行甚至可能被取消。虽然监管层尚未明确表态，但业内人士多认为定增取消可能性不大；不过监管收紧已是共识，近期定增发审时间也已明显延长。目前定增已成为上市公司再融资的主要工具，但在发行主体要求低、透明度不足等背景下，其过度融资及可能存在的机构间利益勾兑也成为近两年的典型问题。一位资管人士也直言，监管背后的逻辑是严控机构勾结上市公司、大股东、各类资金，利用定增和并购重组，无规则无底线的套取利润，掏空上市公司，“说白了监管层的目标是要规范定增市场，清掉汤里的老鼠屎，有利于再融资市场长期健康发展，但不是连汤一锅倒了。”
证监会副主席姜洋近日在武汉金博会上也强调，要加强对IPO、再融资、并购重组等的监管，从源头上把好市场准入关，杜绝脱实向虚，引导更多资金流向创新创业领域。
非公开发行作为再融资的手段之一，近两年却成为上市公司融资主要工具。Wind数据显示，自去年以来定向增发的规模已经占股权融资总体比例9成，今年各月统计规模比例也多在9成以上。此外，根据证监会发行部数据统计，截至2016年11月17日，384家再融资申请企业中，有364家公司申请项目类型为非公开发行，占比达94.8%。而其他再融资渠道冷遇明显，其中仅有10家申请可转债、8家公司申请配股，另有各1家申请公司债及优先股。公开发行这一再融资模式则无一家公司选择。
市场倾向对融资工具使用已十分明显。但另一方面，监管对于节奏把控决心也十分坚决。根据Wind数据统计，今年10月中旬以来，定向增发融资规模占股权融资比例大幅下降，从原先的九成左右下降至三成，与之相反的则是IPO规模的快速上升。 |
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