2016年四季度Blackrock全球投资展望
2016年10月29日 11:55
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导语：这篇是2016年四季度Blackrock全球投资展望的上部分。之前敦和资产发了篇下部分的翻译，我们找到了这部分的英文报告。
第四季度全球经济增长的前景有所好转，但市场波动性也会更大。今年美股创历史新高、新兴市场（EM）资产反弹，从美国经济复苏和全球从货币政策刺激到财政政策支持的转变中，我们看到了市场收益率将发生巨变——尽管对目前的经济影响有限。我们的主要观点：政策限制：美联储预期缓慢加息，其他主要经济体都已接近宽松政策的极限。
低回报：尽管预期收益处于金融危机后的低点，但投资者将在股票、信贷市场、新兴市场和另类投资中获得风险溢价。高波动：央行购买大量资产造成了市场波动，迫使投资者承担更高的风险。但这种短期的波动也可以看作是货币政策正在失灵。
诸多国家的货币宽松政策已经走到了尽头。日本央行就是其中的代表，日本央行大量收购国债，目前40%的国债都被央行收购，照这个速度，到2020年之前日本央行将持有超过三分之二的国债。可能认识到这一限制后，日本10年期国债收益率已经跌至负值，这一举措可能减少央行的国债持有量。同样，欧洲央行也正面临着无债可买的境地。当然，央行也并非束手无策。央行还可以把更高风险的资产纳入购买范围、设计更陡峭的收益率曲线来抵消银行的压力、甚至控制长期收益率水平。降低短期收益率可能有更大的负面作用，而其他措施可能会导致收益递减，并且难以控制效果。陡峭的收益曲线可能导致不必要的财务状况收紧。负利率使得人们囤积货币，损害了银行业。欧洲央行已经将购债计划延长至2017年3月，并且放宽了债券类型的限制。
当然，央行也并非束手无策。央行还可以把更高风险的资产纳入购买范围、设计更陡峭的收益率曲线来抵消银行的压力、甚至控制长期收益率水平。降低短期收益率可能有更大的负面作用，而其他措施可能会导致收益递减，并且难以控制效果。陡峭的收益曲线可能导致不必要的财务状况收紧。负利率使得人们囤积货币，损害了银行业。欧洲央行已经将购债计划延长至2017年3月，并且放宽了债券类型的限制。 |
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