债市仍是投资热土 四个方向值得关注
2016年10月28日 01:55
网站管理员007
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中金网10月28日讯，当前资产荒背景下，债券市场仍是投资的热门之地。究其原因，主要有两方面的原因。一方面，近期全国多地出台房地产调控政策，随之一、二线城市成交量将出现一定下降，而之前贷款收益的70%都来自房地产，这将对经济预期值有一个下行空间。同时，目前基建支撑经济增长，但保持高增长存在较大压力，民间制造业投资也在下降，从三、四季度往后看，经济下行压力更大。另一方面，虽然目前货币政策相对偏紧，但金融机构负债表扩张比较快，一季度机构仍存在较大配置压力，从货币政策来看，目前出现降准或降息可能性较小。
从宏观层面上看，各项政策中性从紧，经济基本面年内预计压力不大。2016年从一季度初期信贷政策刺激，到二季度末的全球预期宽松，经历了一个“上涨、调整、修复”的完整过程，后市出现强刺激概率较低，更多的政策储备可能是为2017年宏观经济托底预留。与此同时，目前市场对国内流动性预期相对一致，央行实行稳健的货币政策，信用扩张受到一定限制，但仍需关注国际货币政策分化带来的影响。从周期轮动来看，价值主线风格在今年三季度后期表现越加明显。而目前低利率环境不变，高股息、高分红、价值蓝筹在此环境中的正面提振因为利率无法加速向下而被削弱，成长稀缺再次回归，但由于估值因素压制，仍然以业绩确定性为首要条件。
所以，未来价值主线不变，可重点考虑蓝筹估值修复及成长股估值调整，即在价值主线下仍均衡配置，但应从价值蓝筹向价值成长倾斜，此前以消费稳健类型配置的白马品种进一步向成长性领域白马倾斜。 |
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