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防范融资融券平仓风险

2016年09月30日 07:04

近期,多件关于券商融资融券业务的纠纷案件受到市场关注。有投资者起诉证券公司,认为平仓为证券公司违规操作。什么是券商的融资融券业务?具体如何操作?投资者在交易中如何防范平仓风险?融资融券交易,也被称为保证金交易,它分为融资交易和融券交易,前者是指投资者向券商借入资金用来购买证券,后者指投资者向券商借入证券用来卖出。投资者用于投资的自有资金或证券就成为保证金,而保证金除以投资金额或者证券总价值的比率被称为保证金率。由于融资融券业务具有专业性强、杠杆高、风险大的特点,目前,大部分券商要求参与的投资者开户时间必须达到18个月,且持有资金不得低于50万元人民币。

 

假设某投资者持有资金1.5万元,某日有只股票的价格为150元/股,该投资者分析认为该股票有上升的趋势,准备向券商借入资金进行融资交易,还需要了解的信息包括:一是交易所规定的融资融券保证金比例不得低于50%;二是维持担保比例下限为130%,维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值总和)/(融资买入金额+融券卖出数量×当前市价+利息及费用总和);三是融资融券业务最长期限为6个月;四是该券商的融资融券年利率8.6%。

 

如果投资者向券商融资1.5万元(此时保证金比例达到最低限额50%),买入200股该公司的股票。如果该股票价格下跌至120元/股,此时维持担保比例为(未考虑融资利息费用)(120×200)/15000=160%。假设该公司的股票价格继续下跌至97.5元/股,维持担保比例为(97.5×200)/15000=130%。此时,维持担保比例已经达到最低限额,如果股票价格进一步下降,券商就会要求该投资者在两个交易日内追加担保,且追加担保物后的维持担保比例不得低于150%,这被称为保证金催缴。假如该投资者在两个交易日内无法追加担保,那么券商就会根据约定,采取强制平仓措施,以市场价格卖出投资者的200股股票。但假设半年后,该公司股票价格上涨了20%,即达到了180元/股。正常情况下,普通投资者若未采取融资交易,其收益也将会是20%,但采取融资交易的投资者则不同,其收益率为:【(180×200-30000)-15000×半年利率(4.3%)】/15000=35.7%。也即是,股票价格只上涨了20%,但投资者获得了37.5%的收益率。

与普通证券交易相比,融资融券交易不仅具有普通证券交易所具有的政策风险、市场风险、系统风险等各种风险,还具有其特有的风险。

 

一是证券投资亏损放大风险。如上所述,融资融券交易利用财务杠杆放大了证券投资的盈亏比例,放大的比例与保证金比例和折算率有关系,即保证金比例越低,折算率越高,融资融券交易的财务杠杆越高,客户在可能获得高收益的同时,可能的损失也越大。因此,客户在进行融资融券交易前,应充分评估自身的风险承受能力。

 

二是被强制平仓的风险。按照相关规定,证券公司将实时计算客户提交担保物价值与其所欠债务的比例(即维持担保比例);如果客户信用账户该比例低于130%,证券公司将会通知客户补足差额;如果此时客户未按要求补足,证券公司将立即按照合同约定处分其担保物,即强制平仓。为防范强制平仓风险,投资者与证券公司通常会在融资融券合同中约定,证券公司应履行通知义务,但投资者应对自己信用账户资产负有谨慎、注意的责任

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