震荡市难操作 价值投资者成赢家

　　今年以来上证综指围绕3000点窄幅波动，各路资金是如何应对横盘震荡市的？本报记者对不同类型投资者的草根调查显示，在经济承压、监管趋严的大背景下，以短线操作为主的盈利模式已经不再有效，游资集体离场，部分游资大佬转向一级半甚至一级市场；以右侧交易为主的趋势投资者则有不同程度的减仓；唯有奉行左侧价值投资策略的机构或个人投资者仍坚守高仓位。监管趋严，游资集体哑火，部分游资转向中长线投资。调查显示，在市场风险偏好难以提升、监管风向趋严的背景下，江苏、浙江、深圳、福建部分游资已告别过去十多年来形成的盈利模式，转向一级半市场或者一级市场进行中长线投资。分析人士认为，监管从严，大数据无所不在，游资的一举一动在监管面前犹如透明，过往依靠资金优势操纵股价的盈利模式失效，游资不得不“出走”。近阶段来，题材行情难以持续发酵，甚至“见光死”，即是明证。

　　以右侧交易为主的趋势投资者近期则降低了仓位。在严控回撤的压力之下，相当多的私募和公募机构一直自觉或不自觉地开展右侧投资，即市场行情向好就加重仓位，行情一旦转差，马上如惊弓之鸟减仓走人，拼的就是谁的市场反应更快，由此引发的共振效应实际上加大了市场震荡幅度。一位市场资深人士表示，在今年的震荡市中，以右侧交易为主的投资者大部分时间处于“上涨即买入、买入即亏损、不断止损”的状态。尽管今年春节以来，A股从白酒到金属几乎所有的板块都已经轮涨了一遍，但右侧交易策略基本难有斩获。尽管大盘窄幅震荡，但结构性行情依然存在，坚守价值投资逢低买入者则收益不菲。春节以来，股指一波三折，并没有出现连续大涨，但申万有色、电子、家电、化工、医药等一级行业指数涨幅均超15%，优质个股的底部处于不断抬升中，埋伏不动的价值投资者是最大的赢家。部分私募认为，在经济转型的大背景下，指望股指出现趋势性上涨或估值全面提升是不现实的，股价上涨更多来自于自下而上的微观层面改善，投资者最可靠的朋友只能是时间和优质企业，唯有立足于斯，方能直面大盘起伏而不喜不惧，扛过深秋和寒冬，迎来投资的开花结果。而综合经济、监管和政策等方面的未来取向分析，今年春节以来持续有效的左侧价值投资策略，或仍是应对当前震荡市道的较佳方式。

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