第三批PPP投资超万亿

　消息面上，目前第三批PPP示范项目正在财政部走会签程序，业内人士预计在国庆节前后发布。今年6月，财政部会同教育部等二十部委联合启动第三批PPP示范项目申报筛选工作，旨在尽早形成一批可复制、可推广的实施范例，助推更多PPP项目落地实施。截至7月25日，财政部共收到各地申报项目1070个，项目计划总投资约2.2万亿元，涉及能源、交通运输、水利、环境保护、养老、旅游等公共服务领域。

　　华安证券认为，长期来看，PPP助推地方稀释债务风险、稳定经济增长的逻辑不变；中央政策确立行业趋势，后续政策将不断助推环保板块。短期来看，在当前稳健的货币政策和积极的财政政策下，PPP有望成为撬动财政的支点；发改委新推介2.14万亿元传统基础设施PPP项目，结合后续9月底财政部PPP项目库三季报出炉以及10月上市公司三季报披露，PPP有望持续在环保产业发力。公路养护行业龙头，PPP模式迎来新机遇。森远股份(300210,股吧)是国内唯一一家能够提供全方位道路除雪、道路养护和道路材料循环再生利用解决方案的服务商，是公路养护行业的龙头企业。通过PPP模式建立合资企业，公司不仅实现了销售收入的大幅增长，更是实现从设备制造商向道路养护综合服务商的转型。公司已成立17家合资企业，自身行业龙头地位不断巩固。目前，我国的公路通车里程已基本满足经济发展的需求，路网基本形成，公路市场正式进入由建设转养护的时代，公路养护行业发展总体态势非常乐观。公司作为此行业的龙头企业，将从行业需求爆发中受益。

　　牵手启迪桑德，积极开拓环卫市场。公司市政环卫设备主要包括高压清洗疏通车、护栏板清洗装置、绿化喷洒车、吸污车等。2016年6月，公司与启迪桑德签署《战略合作框架协议》，旨在充分发挥双方各自资源优势，实现共赢。启迪桑德是固废处理领域的龙头企业，通过此次合作可加速公司在环卫领域的布局。目前，我国的环卫行业尚处于发展初期阶段，市场上升空间很大；2004年到2014年，全国城市清扫保洁面积由27.60亿平方米上升到67.61亿平方米，年复合增速达9.37%，县、镇层面增速更快，预计未来环卫服务清扫保洁市场规模可达近千亿。此外，全国城市市容环境卫生投资近几年呈现快速上升趋势，体现了环卫市场巨大的成长潜力。

　　持续布局3D打印，积极开拓军工市场。公司从2015年开始布局3D打印全产业链，现已完成上游-中游-下游全覆盖的全产业链布局，3D打印业务将助推公司业绩高增长。2005年以来，国家相继颁布一系列政策促进民营企业进入军工体系，“民参军”浪潮迅速升温。公司一直将进入军工市场写入其战略规划，2015年1月经核准成为军队物资采购入库一级供应商，现已完成适合军用机场的三合一除雪车，未来还将利用砂型激光3D打印技术参与舰艇螺旋桨等部件的快速制造。开拓军工市场是公司经营业绩又一新的增长点。

　　盈利预测与估值。预计公司2016-2018年实现归属母公司所有的净利润1.04、1.13、1.25亿元，对应EPS分别为0.39、0.42、0.47元。参考可比公司估值和公司未来业务增长，给予公司2016年55倍动态PE，对应目标价21.45元。因为PPP项目落地并贡献了丰厚利润，2016年第二季度公司实现归母净利润1.43亿元，同比大幅上升65.7%。二季度的业绩大幅改善也是公司上半年业绩增长的主要原因。考虑到后续还会有新增PPP项目逐渐落地，PPP业绩在下半年有望加速释放。

西部PPP龙头，在手订单饱满，下半年业绩有望持续加速释放。目前，公司在手订单84.06亿，其中已经确认收入订单27.30亿，未执行订单56.75亿。同时，公司积极拓展PPP项目，先后与满洲里市、巴彦淖尔市、阿尔山市等地政府签订PPP项目合同或合作协议，累计新获取PPP订单41.48亿元。考虑到政府对PPP项目的大力推广，公司PPP订单规模有望继续扩大。除此前已经落地的PPP项目将持续贡献丰厚利润外，下半年将有更多PPP项目逐步落地，业绩有望加速释放。

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