城投债继续称王

　　在交易所市场收紧类平台公司融资后，银行间交易商协会又有望放开部分区县平台发债，政策的“一紧一松”，引发市场的猜测。对此分析人士指出，此次交易所与银行间市场两处规定“一紧一松”，但在具体目标上存在一致性，即提高发债主体中类平台企业的资质，实际是监管协同升级的表现。从融资的角度来看，“一松一紧”后交易所和银行间发行条件将趋于平衡，显示监管层对待城投平台融资的态度仍是有保有压，城投融资可得性并无明显收紧，甚至还将放松，城投“金边”属性仍有望持续。

　　交易商协会官网最新披露，9月2日，协会与银行、券商等51家主承销商进行了沟通交流。会议表示，将进一步规范城市基础设施建设类企业和房地产企业注册发行。制定城市基础设施建设类企业信息披露表格体系，加大信息披露力度。此外，进一步提升了企业发行窗口选择灵活度，优化了募集资金使用相关工作机制等。另有消息称，本次座谈会上公布了债券融资最新政策，其中包括放开省会及计划单列市下属区县平台企业发债，可按照一般地市基建类企业注册债务融资工具，不受五大用途的限制；基建类企业不用再出具政府性说明文件和债务率说明，主承销商及中介机构需要注册文件中予以披露说明；AA级（含）以上企业，募集资金用途可用于归还金融机构借款、信用债券，包括企业债、信托、资管、融资租赁等；取消禁发期，原有规定为债券到期前10个工作日不得发行新债，此次完全取消该限制；AA级（含）以上企业，交易商协会产品不与发改委、交易所债券产品合并计算40%额度。AA级以下需全口径匡算。

　　尽管上述政策仍需以交易商协会最终文件或政策为准，不过多数分析人士解读认为，若上述政策得以落实，交易商协会发债标准放松，利好基础设施建设类发债企业再融资，后续债务融资工具的发行量有望提升。而此前不久，交易所债市却收紧了类融资平台发债门槛。上海证券交易所日前在其官方微博发文称，对地方融资平台的甄别标准进行了修订，一是将“双50%”调整为“单50%”，即报告期内，发行人来自所属地方政府的收入占比不得超过50%，取消现金流占比指标；二是调整指标计算方法，发行人计算政府性收入占比，除了可采取报告期内各年度政府性收入占比的算术平均值外，也可采取“加权平均法”。

　　业内人士指出，银行间交易商协会放开部分区县平台发债，与此前证监会提高类平台公司债发行门槛的报道相对比，其政策的“一收一紧”，让市场存在猜测。不过中信建投证券认为，两个政策的防风险和提效率并不矛盾，低评级资质较差类平台尤其是私募品种的收紧有利于防范市场风险，而对于中高评级资质较好的平台债务放松资金用途、放松计算口径和简化部分流程是在风险可控的情况下鼓励和推进这些平台的再融资。华创证券进一步指出，无论是类平台企业还是房地产企业，融资渠道依然畅通，但是在信息披露、发行规范方面将受到更严格的要求，实际是监管协同升级的表现。　　综合机构观点来看，前述融资政策“一松一紧”后交易所和银行间发行条件将趋于平衡，显示监管层对待城投平台融资的态度仍是有保有压，城投融资可得性并无明显收紧，甚至还在放松。

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