经营稳健,融资推进有望加速外延落地

投资建议:公司时尚珠宝继续保持稳健增长,FION女包业务经历整合已经开始走向正轨;2016年上半年公司完成9亿公司债发行和增发再次申报,融资推进有望加速公司外延并购打造多品牌集团进程。维持公司2016-2018年EPS 为0.36/0.48/0.58元,考虑珠宝行业增速下滑,下调目标价至15.00元(2016年42XPE),维持“增持”评级。时尚珠宝主业持续增长,FION 女包调整效果开始显现。公司2016年上半年实现营收13.82亿元,同比下降-0.88%;归母净利润1.41亿元,同增0.29%,EPS:0.17元,符合市场预期,扣非净利润,1.3亿元,同比增长8.17%。公司进一步转向K 金为主的品类结构,K金等时尚珠宝销售8.53亿,同增9.71%;黄金首饰营收3.72亿元,同比下降-20.72%。FION 女包上半年销售1.50亿元,同比增长5.07%,经过两年整合调整,FION 与潮宏基在渠道、会员对接等方面逐渐走向正轨。受时尚珠宝、女包占比增加,公司毛利率同比再次提升3.16pct,销售费用控制出色,三项费用率同比仅提高2.17pct。

融资推进顺利,外延打造时尚品牌中心有望加速。公司5月完成定增方案重新提交,拟以不低于9.95元/股,非公开发行拟募集资金不超过12亿元,投向“珠宝云平台创新营销项目”,目前方案已被证监会受理。此外,公司7月30日完成9亿元公司债发行,进一步增加公司可用资金,后续凭借外延并购打造时尚品牌集团进程有望加速。风险提示:外延并购不达预期;金饰消费持续走低;整合不及预期。

相关阅读：