短期美元融资成本创7年新高

在美联储出台关于投资短期债券的货币市场基金的新规则之前，美国同业拆借基准利率攀升至七年新高。三个月期伦敦银行同业拆借利率（Libor）从7月14日的0.67%稳步攀升至0.73%（Libor代表银行相互借贷资金90天的成本）。据分析师表示，由于英国脱欧公投结果引发对非美国银行会获得短期资金的担忧，美国拆借基准利率开始上升。但在货币市场基金监管新政生效（10月14日）之前美国银行同业拆借基准利率依然会继续上升。

花旗银行利率策略师Steve Kang表示，货币市场基金经理和投资者正在谨慎地对待市场的不确定性，这也推高了Libor。这就是为什么上周美国银行同业拆借基准利率出现大涨的原因。

美元融资成本上升往往被认为预示着金融压力，但其他指标，如跟踪单个银行信誉的银行信用违约互换（CDS）利差却保持低位。

相反，分析师指出，新规定会影响所谓“主要”的货币市场基金，同时分析师还注意到，最近三个月期Libor的上升始于7月14日，正好距离新政生效期（7月14日）三个月。

该新政将允许主要货币市场基金对投资者撤离收取费用，或在某些情况下阻止他们暂时弥补。因此，投资者已经开始把现金投入政府债券，尽管一些主要基金已经转化为只做国债的基金。

为了准备应对投资者们的赎回浪潮，并保持高于阈值，主要基金已经缩短了他们所投资产的到期时间。根据数据提供商Crane数据显示，与政府债务基金的37天的到期时间相比，美国主要基金的加权平均到期时间已经从3月底的32天降至22天。

这意味着到期之后基金将会减少购买资产，这推高了推动收益率，而基金价格走势却相反。Libor源自于短期商业票据市场，这是由非美国银行为主导，并以货币市场基金为主要贷款方来筹集美元现金。

一些分析师认为，美联储政策决策者在这个阶段不太可能对Libor上升太过担心，但另外一些分析师认为，短期融资市场的影响可能会导致美国银行同业拆借利率上升直到新政通过。

　　随着收益率上升，另外一种解决办法是，在其他国家筹集资金，并将收益转换成美元。瑞士信贷（Credit Suisse）的策略师Zoltan Pozsar指出，对于许多外国银行（非美国银行）而言，使用这种替代策略（在美国外融资并转化为美元）的三个月期美元融资拆借利率为1.2%。Pozsar进一步表示，如果要上升至1.2%这个水平，那么三个月期伦敦银行同业拆借利率（Libor）还有很大的上升空间。这或将让美联储新政直到12月才能实施。

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