全球市场投资稳中求胜

　今年以来，全球金融市场波动性较大，不确定性因素令风险一触即发。专家建议，投资者宜做好波幅管理，在力保城门不失的同时，伺机进攻，于不确定性中寻找确定性因素，稳中求胜。欧元区市场有利好

　　指出，影响市场的不确定性因素包括英国退欧公投、大宗商品走势、环球高收益债券违约率逐渐上升、政策力度与市场预期(各大央行祭出的下一招会是什么？)等。投资者应该寻求不确定性中的确定性因素，包括:维持宽松政策(宽松的货币政策仍是经济持续复苏的关键)、复苏进程可控(尽管需要联合行动以提振全球经济，但持续改善的就业情况令劳动力市场仍普遍保持强劲)、估值具有吸引力(对比过去十年，目前全球主要市场的估值吸引力凸显)。

　　Norman认为，全球金融市场或将在不短的时间内维持较高的波动性，主动管理波幅显得尤为重要。数据显示，从2001年11月30日至2016年3月31日，摩根士丹利所有国家世界最低波幅净股息指数的累积回报率达229.62%，而同期摩根士丹利所有国家世界净股息指数的回报率仅为122.26%。James

　　介绍道，低波幅策略通过一系列限制条件优化传统指数，以实现最低的波幅。

　　如果说进可攻、退可守的波幅管理策略是一支足球队中的中场核心，那么美国股票可能是锋线奇兵。美盛环球资产管理中国内地及香港业务主管曾劭科指出，美国总统大选和美国加息周期都是利好美股的确定性因素:从1952年起，标准普尔500指数在16个总统大选年中的13个年份取得正回报；在过去40年间的连续加息周期中，标准普尔500指数于首次加息后一年皆取得正回报。

　　渣打银行中国财富管理部投资策略总监王昕杰指出，标准普尔500指数已达高位，再创新高可能需要美国经济更确定地复苏，或美联储加息时间再度延后等因素的支持，“否则，美股上行会受到较大压力，回落后也许会是更好的投资机会。”王昕杰表示，“相比之下，在政策和宏观层面都有利好的是欧元区市场，欧洲仍在量化宽松，制造业已有逐渐复苏迹象，欧元维持弱势对欧洲出口型企业有帮助，这些利好因素将使欧洲市场在未来一段时间内，可能比美国市场有更好的表现。”

　　Norman也提到欧洲在维持宽松政策和经济持续复苏两方面的确定性:一方面，欧洲负利率水平意味着企业融资成本极低，有利于刺激经济增长；2016年延续量化宽松政策，为资产价格带来支持。另一方面，经济持续复苏表现在经济数据利好(截至去年四季度，欧元区经济已连续11个季度扩张)、通胀偏低(利率偏低和经济复苏温和，使通胀及其预期受控，利好相关板块)、欧元汇价较低(欧洲央行的货币刺激措施压低欧元汇率，利好出口商，也利好专注本土业务的企业，因为海外竞争对手在欧洲销售商品的热衷度下降)等方面。

　　在曾劭科看来，亚洲市场也有两个确定性因素。其一，目前的通胀环境令亚洲各国仍具备降息空间，因此，各亚洲央行并不急于收紧货币政策，利好债券价格。其二，美联储于2015年12月16日开启近十年来首次加息后，亚洲货币兑美元近期普遍走高。

　　在前锋和中场之后，亚洲本地货币债券是美盛环球资产管理最信赖的后卫。根据彭博数据，2016年前4个月，亚洲本地货币债券回报率达6.73%，表现优于主要债券指数(例如，美国信用债券回报率为5.19%，欧元高收益债券回报率仅为2.58%)。

　　王昕杰也表示，在美国国债和美国高收益债表现难及预期之际，亚洲债券可能是较好的投资标的。“亚洲政府的信用评级大部分在投资级以上，在投资级债券中收益比美国国债高，大概可以到4%—5%，与当前10年期美国国债仅为2%左右的利率相比，吸引力较大。”王昕杰同时指出，亚洲的投资级企业债也有投资价值。在外汇市场上，王昕杰建议投资者持有美元，作为分散汇率风险的首选货币，原因是美联储与欧洲央行和日本央行等各个央行反向的货币政策将引导资金流向美国。

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