重申看好供给侧改革投资机会

国家不断加码、重拳治理产能过剩问题，细化政策陆续出台。作为对接落实，各地近期相继制定了钢铁行业化解过剩产能实施方案，其中河北明确5年内钢铁产能压减至2亿吨、山东明确3年内削减钢铁产能1000万吨等。据报道，钢铁行业第一阶段化解产能过剩将采取“先行先试”的方法，在试点先行的基础上，去产能将进入全面执行期。“需求侧托底稳增长、供给侧深化结构性改革”是2016年两大重点工作，强烈建议重视钢铁行业供给侧和需求侧的投资机会。随着退出方式、配套资金、债务处理、人员安臵、盘活土地相关政策逐步落地，过剩产能有望加速“出清”，供给侧结构性改革将是钢铁行业2016年最重要的投资主题之一；钢企改革和转型过程中，特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任，新粤浙线获批标志着油气管网建设再次加速，特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注。我们维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，重视国企改革(1221.62,0.940,0.08%)、一带一路(1413.94,7.560,0.54%)、京津冀一体化等主题性投资机会。钢铁组合及比例：玉龙股份(6.85,0.100,1.48%)（20%）、首钢股份(3.77,0.010,0.27%)（20%）、宝钢股份(5.17,-0.040,-0.77%)（20%）、久立特材(9.14,-0.110,-1.19%)（20%）、*ST八钢(0.00,0.000,0.00%)（20%）。

原料：原料市场以跌为主本周国内铁精粉均价460.7元/吨，较上周下跌8.8元/吨；青岛港进口矿均价375.0元/吨，较上周下跌42.5元/吨；唐山废钢1200.0元/吨，较上周下降120元/吨；唐山方坯1900.0元/吨，较上周下跌100.0元/吨。

钢价：钢价全面下跌，预计下周延续弱势本周国内钢价综合指数(2541.06,6.340,0.25%)89.23，周环比跌4.98%，其中长材价格指数下跌5.7%，扁平材价格指数跌4.18%，分别收于95.07、83.65。螺纹钢主力合约（1610）收盘价为2033元/吨，跌幅为1.41%；螺纹钢期现货价差为-143元/吨。

盈利：主要钢材品种全面下降在考虑半个月原料库存条件下，我们估算目前螺纹钢毛利约-240.15元/吨；线材毛利约-39.64/吨；热卷毛利约-53.92元/吨；中厚板毛利约-287.09元/吨；冷轧板毛利约-379.35元/吨；镀锌板毛利约136.97元/吨；不锈钢吨钢毛利约为1867.98元/吨。

　　社会库存：总量微幅上升，各品种以升为主截至2016年5月27日，钢材社会库存为947.10万吨，周环比上升0.26%，同比下降29.22%。其中螺纹钢库存周环比下降2.04%；线材库存周环比上升2.56%，热卷库存周环比上升4.42%；中板库存周环比上升1.16%；冷轧板库存周环比下降0.07%。风险提示：宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；供给侧改革进度低于市场预期；矿石巨头联合减产保价。

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