西南证券策略专题：港股投资价值已凸显

当前A股在逼仄的空间里窄幅震荡，缺乏赚钱效应，而港股估值位于历史底部，在市场中又拥有一批估值便宜而又优质的龙头企业，加之近日“深港通”进程加快，美元加息预期升温，资金出现南下趋势。我们认为港股市场已经是全球资本市场的价值洼地，具备长期投资价值，估值提升的机遇或许就在前方。　港股估值长期处于低位，目前市盈率水平已触及历史底部。根据我们统计，目前港股的估值（恒生指数(20665.93, 89.16, 0.43%)市盈率）只有8.9倍，而其他股票市场同期PE都在13倍以上，可以说港股这种10倍以下的整体市盈率非但相对于A股，相对于全球市场都是绝无仅有的低。而且，目前港股的估值处于十年来的底部，基本接近2008年金融危机之后的估值水平。

　　高AH股溢价、高股息率为目前港股投资价值加码。AH股溢价依然处于高位，高AH股溢价显示出港股的低估存在不合理的成分，因此我们认为港股回归均值的可能性很大，有望迎来价格回升机遇，致使AH股溢价的收敛。此外H股具有高股息率，即使“溢价收敛”这个判断失效，我们认为投资者依然可以通过A、H股息率的差别来获得确定性的超额回报。

　　美元加息预期增强，人民币有一定贬值压力，H股或从中受益。最近人民币汇率不断走低，近一个月人民币相对于美元贬值了1.03%，相对于港元贬值了0.93%，随着美联储加息预期的不断加强，人民币贬值预期再次浮现，这或使得内地部分资金为保值流入H股。投资策略：1、抓住港股低估值小盘股；2、关注信息技术、医疗保健、电信服务等超低估值行业；3、关注跌破净资产的个股；4、关注港股中具有自身特色的稀缺标的。风险提示：深港通或被延迟开放；中国经济或出现超预期下行影响H股估值。

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