今年商品市场投资方向——逢低买入！

　　第十届中国期货分析师暨场外衍生品论坛于4月22-23日在杭州黄龙饭店召开，本届论坛将以“新动力·新平台·新服务”为主题，围绕大宗商品、期权与场外衍生品、期货+保险、金融衍生品与风险管理等服务国民经济与改革开放前沿领域，深入探讨期货及衍生品行业如何响应供给侧改革、创新经济增长动力的需求，促进分析师全面转型，通过场外衍生品等新的服务体系，全面提升服务国家战略、服务国民经济、服务创业创新能力等行业发展问题。和讯期货参与本次会议网络直播。

 　　敦和投资有限公司首席经济学家徐小庆在现场就商品能否持续反弹发表演讲，他表示，今年大宗商品价格上张，既有货币的推动，也有房地产和财政政策的推动。他指出，过去中国的信贷投放流向企业，导致企业增加生产，投资增速的拉动体现在制造业，而今年货币的投向没有流向过剩产能行业，而是流向了政府和个人。

　　从11年以后，商品经历了四年的熊市，中国经济在整体下滑趋势之中，在12-13年之间的经济复苏并没有带动工业品价格出现大的反弹，从需求指标来看，相关投资需求指标弱于2012/2013年，但为什么这次工业品的表现要强劲？这次的货币投放的流向和过去货币投放的流向发生根本性变化，过去的主要是流向企业，造成企业债务率高，企业扩充产能，2012/2013年投资增速的拉动主要体现在制造业，尽管需求有回升，但工业品供给增加更多，虽然GDP反弹，但工业品反弹弱。

　　今年以来，随着钢厂的利润不断回升，但复产速度并没有出现大幅回升，今年的大宗商品供需关系出现和过往经济复苏出现不一样的状况，现在需求虽然不是非常强劲，但供给复苏也非常缓慢，这就解释了今年投资增速刚起来，价格反映就非常的剧烈，不排除有炒作的成分在里面，但总体是有一定的供需基本面的支撑。

　　他认为，从长周期来看，随着人口老龄化加剧，房地产呈现下行周期。这一轮房地产的销售高峰已经到达，接下来会逐步放缓，但放缓并不代表需求逐步回落。从节奏上来看，房地产二线城市依然销售火爆。

　　徐小庆指出，从宏观层面来看，到目前为止，无论是汇率还是利率水平来看，都没有出现拐点，经济复苏到三季度问题不大。他表示，今年央行的货币政策会呈现中性，不会降准降息，但也不会主动收紧，因为经济复苏基础不牢固。“目前经济的增速没有显著偏离，货币供应量也没有偏离，今年以稳为主。从商品的角度来讲，对供需格局还是比较有利的。”徐小庆说。同时，他表示，美元也不会很快走出强反弹格局，“今年美国加息不管是一次还是两次，但不会改变美元相对偏弱的格局，这意味着其对商品的冲击比较有限，商品投资仍是逢低买的思路。”

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