瑞银的研究报告

据CNBC报道，瑞士银行集团周一发布研究报告称，在当前的经济环境下，亿万富翁投资者、“股神”沃伦巴菲特（Warren Buffett）麾下伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的股价表现将优于整体市场，但投资者必须要有丰厚的资金才能利用这一点。瑞士银行集团分析师将伯克希尔哈撒韦A类股的股票评级初次评定为“买入”（Buy），目标价为24.45万美元，这意味着与21.053万美元的上周五收盘价相比，该集团认为这只股票还有16%以上的上行空间。另外，分析师还认为这只股票的下行风险是有限的，其原因在于伯克希尔哈撒韦计划按相当于账面价值1.2倍的价格回购其股票。

在过去12个月时间里，伯克希尔哈撒韦A类股的股价累计下跌了2.5%，同期标普500指数仅下跌1.2%。瑞士银行集团解释称，该股在2015年中表现不佳的主要原因是其保险和铁路业务疲软。

展望未来，瑞士银行集团分析师认为伯克希尔哈撒韦拥有结构上的优势，这应该会使其“以快于标普500指数的速度扩大盈利和账面价值”。

分析师还发现，整体来说伯克希尔哈撒韦A类股在熊市期间的表现总是优于大盘，这是因为该公司拥有“高质量的投资特点和强大的资本状况”。另外，在市场波动性很高的时期，该股同样倾向于表现良好，比如说在美国遭遇“9.11”恐怖袭击事件之后和最近一次金融危机以后的时期等。

瑞士信贷集团称，伯克希尔哈撒韦每个月10亿美元的自由现金流意味着该公司拥有灵活的“战争基金”，该公司可对这些现金进行部署以开展战略性的并购活动，或是为其业务增长提供融资。伯克希尔哈撒韦遵循保守的资本管理原则，并把重心放在保持流动性上，这使其成为了资金流向安全避风港时期的一种良好的投资选择。

此外，伯克希尔哈撒韦董事会还已经批准以至少较账面价值高20%的价格回购公司A类和B类股票，这项计划无到期日。自伯克希尔哈撒韦宣布这项计划以来，其股价从未低于账面价值的120%。瑞士银行集团认为，这项股票回购计划意味着该股的下行风险有限。

虽然有些投资者对现年已经85岁高龄的巴菲特终将离开伯克希尔哈撒韦的那一天感到担心，但瑞士银行集团则认为，随着该公司继续多样化自身资产，任何所谓的“巴菲特升水”的重要性都已经有所下降。分析师指出：“虽然巴菲特优异的资本配置能力和市场影响力将被人们怀念，但只要公司文化不发生变化，那么我们就预计这家公司将继续交出优于大盘的表现。”从短期来看，瑞士银行集团并不认为伯克希尔哈撒韦将在巴菲特离开公司以后发生太多变化。就目前而言，该集团认为巴菲特“主要是通过资本配置决定及其在资本市场上的地位来（为伯克希尔哈撒韦）增加价值”。

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