中国风险投资网首页 | 收 藏分站 | 融资服务 | 投资人服务 | 加盟代理 | 投资人打假 | 联系我们
中国风险投资网 > 投资要闻 > 重阳投资庄达

重阳投资庄达

2016年03月11日 11:45    网站管理员007

我国将于近期出台相关文件,允许商业银行在不良资产处置领域实施债转股,引发热议。而港股上市公司华荣能源(原熔盛重工)已计划实施债转股方案,拟向商业银行、供应商等债权人发行171亿股以抵消相应债务。

 

本质上,债转股是债务重组的一种方式,也可以理解为债务权益化。在企业部门高杠杆、银行业隐性不良率持续攀升的背景下,债转股有助于降低企业债务负担,并将不良资产显性化,化解系统性风险。

 

90年代末期是大规模债转股可以借鉴的历史。1999年9月发布的《关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》指出,通过金融资产管理公司等形式,对一部分产品有市场、发展有前景,由于负债过高而陷入困境的重点国有企业实行债转股,解决企业负债率过高的问题。当年陆续成立的信达、华融、东方、长城等四家资产管理公司承接了四大国有商业银行1.4万亿的不良债权,并通过严格的筛选条件选择部分企业实施债转股(根据中金公司估计大约有4000亿左右的规模),明显改善了国有企业的资产负债结构,化解了金融风险。

 

债转股对商业银行和债务人而言影响不同。对商业银行这类债权人而言,债转股一方面是不良资产的直接暴露和处置,通过不良资产显性化可以降低市场担忧;另一方面,商业银行资产端的风险权重大幅提升,对资本充足率提出更高的要求。但如果债转股只是在一定范围内设施,且单个商业银行承担的债转股规模不大,那么对商业银行资本充足率的影响非常有限。对债务人而言,尤其是造船这类处于盈利低点且周期性较长的行业,财务成本大幅下降带来的好处远远大于股份稀释带来的坏处。

 

从宏观层面看,实施债转股最直接的影响是降低全社会的整体杠杆率。2008年以后,新兴市场整体杠杆率持续攀升(债务占GDP比重超过200%),而发达经济体缓慢去杠杆。从我国来看,企业部门债务率快速上升,目前各部门整体债务占GDP比重也接近300%,不仅增加企业经营负担,也严重影响金融部门的资产质量。通过实施债转股,可以直接降低企业部门杠杆率,修复资产负债表,化解系统性金融风险。其次,重启债转股至少表明银行体系不良资产的处置问题得到重视,供给侧改革也释放了积极信号。中长期来看,如果能够通过产能整合、公司治理结构改善提升资产盈利能力,那么权益价值还会有较大的重估空间。

 

同时需要指出的是,债转股不会是处理不良资产的唯一方式,不良资产的核销、证券化、转让等渠道的重要性也不会因此下降。此外,债转股本身只是陷入困境中的企业进行债务重组的一种方式,与过剩产能淘汰并无直接关系。作为供给侧改革的重要内容,去杠杆与去产能分别从负债端和资产端缓解企业经营压力。债转股如果没有去产能作为配合,资产运营效率依然低下,那么债权人通过转股得到的权益价值不但得不到提升,反而无限拉长了资产久期,扩大流动性风险。

 

  总之,债转股是化解高杠杆和系统性风险的有效手段,能否成功的关键在于:(1)合理确定规模、差别化实施;(2)通过去产能、经济转型升级提高资产回报率。

相关阅读:


分享到: 更多
近期活动
  • 往届回顾
关于我们 会员服务 加盟代理 诚聘英才 常见问题 留言反馈 投资人服务  联系我们 广告价目表 旧版栏目

中国-深圳 中国风险投资网--风险投资的门户网站 1999 - 2015 中国风险投资网  版权所有 粤ICP备15002753号

中国风险投资网法律顾问由广东创晖律师事务所独家提供

versign 不良信息举报中心 网警110 网站备案 网上交易保证