融资初现升温势头

12月2日融资融券余额收于11929.09亿元，环比下降了逾43亿元。不过，融资买入额在逐日连降之后初现升温势头，市场赚钱效应明显提升，这有助于两融余额逐步回归上升通道。

Wind数据显示，12月2日的融资余额为11908.05亿元，环比下降了44.36亿元；融券余额为31.04亿元，环比提升了1.35亿元。融资余额尽管下降，但是融资买入额为913.84亿元，环比上一日的828亿元有所提升。而且这也是11月26日融资买入额逐日下降以来首现提升态势。实际上，融资买入额是融资客情绪的重要指标，可见部分活跃资金入场布局的意愿提升。

实际上，这与当日行情相符，经过连续几日的回调之后，2日市场终于拨云见日，止跌企稳。如果说这两天市场的调整存在打新因素，那么按照以往惯例，打新资金解冻回流将逐步在低位回补仓位，市场往往会有不错的表现。周五将有大批资金解冻，由此昨日市场已经开始出现企稳苗头。

不过，市场的偿还额依旧延续提升势头，这遏制了两融余额的提升。12月2日的融资偿还额为958.20亿元，环比提升了逾150亿元。由此可见，不少资金在蓝筹股拉升之际，仍旧选择了短线撤离规避风险。

而融资客撤离的区域，除了当日下跌的成长股，还有连涨之后的蓝筹板块。行业方面来看，12月2日28个申万一级行业中，仅有6个行业获得了融资净买入，其中，银行和家用电器行业的融资净买入额遥遥领先，分别为9.17亿元和4.43亿元；其余行业则与上述行业的差距较大，建筑装饰、轻工制造、采掘和纺织服装行业分别仅获得8222.45万元、5633万元、4172万元和1096万元的额融资净买入。

相反，房地产、传媒、医药生物和计算机行业的融资净偿还额分别为12.65亿元、6.31亿元、4.59亿元和4.47亿元；机械设备、电子和国防军工行业也分别遭遇了3.55亿元、3.32亿元和2.73亿元的融资净偿还。而值得关注的是，当日领涨的非银金融板块也遭遇了2.05亿元的融资净偿还。

由此看来，在赚钱效应低迷之时，融资客秉承着波段操作的原则，在蓝筹股连涨之后，选择短线获利回吐，在市场整体回落之际，选择了避险性能较强的银行、家用电器和建筑装饰等板块进行短线避险。

而从市场表现来看，融资客的这种操作顺应了市场风格短线切换的特征。昨日市场在中小盘题材股的反弹中热度显著回暖，成长股由于回调后的滞涨情形而短线占优，带动了市场赚钱效应的明显提升；由此，市场重新回归到了蓝筹搭台、成长场戏的格局，人气和活跃度也有望明显提升。由于两融是市场情绪晴雨表，预计两融上升势头有望再次形成。

不过，随着年底的临近和近期权重股的频繁异动，市场之中关于风格切换的声音越来越大。国泰君安策略团队认为，中央经济工作会议或成“春季大切换”导火索，届时行业配置重于主题投资，建议增持地产水泥金融“三剑客”，更重视业绩基本面好转的行业。从今年板块之间涨跌幅来看，差距巨大也给相关滞涨板块上行带来理由。

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