有序推进资本项目可兑换

据经济之声《央广财经评论》报道，国家外汇管理局日前发布了进一步放宽QFII（合格境外机构投资者）准入条件和简化审批流程的新规定，最核心的内容是不再对单家机构的投资额度设限。

外汇局资本项目管理司司长郭松日前表示，初步判断2016年我国仍将面临一定程度的资金流出压力。防范跨境资金流动风险是2016年资本项目外汇管理的重点之一。

规定指出，放宽单家QFII机构投资额度上限。不再对单家机构设置统一的投资额度上限，而是根据机构资产规模或管理的资产规模的一定比例作为其获取投资额度的依据。与此同时，简化额度审批管理。对QFII机构基础额度内的额度申请采取备案管理；超过基础额度的，才需外汇局审批。经济之声特约评论员、申万宏源证券研究所首席分析师桂浩明对此做出评论。

经济之声：这次新规看点包括放宽单家QFII机构投资额度上限。不再对单家机构设置统一的投资额度上限，而是根据机构资产规模或管理的资产规模的一定比例作为其获取投资额度的依据，同时给出明确额度计算公式。无形中是不是增强了QFII资金流入的透明度？

桂浩明：以往QFII资金进来有一个最高限度，限度根据交易状况来评，一般额度不是特别高。如果再增加额度，要重新走一遍程序，QFII进来不太容易。另外，整体上除了证监会批的额度以外，也要到外管局去登记，整个流程比较复杂。QFII资金总的形势，当中国股市好的时候，这些机构在海外募集资金再投进来，等到它想要出的时候，如果临时增加额度又要一段的时间，影响投资效率。改革实际上给出总的额度内你自己去动，我就不去管了，实际上是提高QFII的操作性，另外简化审批程序，符合进一步对外开放、减少管制的总的指导思想，这将有利于QFII资金更多、更加自如的在境内市场进行操作。

经济之声：在旧规中，QFII申请投资额度，开立外汇账户和人民币特殊账户，都须事先向外汇局申请提交；申请增加投资额度的，也须向外汇局提交申请。新规中对QFII机构基础额度内的额度申请采取备案管理；超过基础额度的，才需外汇局审批。特别是对合格投资者投资额度实行余额管理，也就是合格投资者累计净汇入资金不得超过经备案及批准的投资额度。这点是不是非常重要？额度改成余额管理，资金汇出后可以再自由汇入，不像原来汇出资金要扣减额度，便利性就大大增强？

桂浩明：实际大大方便了它。第一，它有利于简化程序提高效率，第二从真正意义上来说，我们把过去过度的管制实际上在松绑，金融行业这几年之内要放松管制、加强监管。只要管住总额度，管住交易是否合规就可以了。在规定额度当中，今天买多少，明天卖出去多少，汇出去多少，没有必要都去盯着。新规定出台表明中国资本市场的进一步对外开放已经达到比较高的水平。

经济之声：新规中还将锁定期从一年缩短为三个月，保留资金分批、分期汇出要求，QFII每月汇出资金总规模不得超过境内资产的20%。而之前规定：养老基金、保险基金、共同基金、慈善基金、捐赠基金、政府和货币管理当局等类型的合格投资者，以及合格投资者发起设立的开放式中国基金的投资本金锁定期为3个月；其他合格投资者的投资本金锁定期为1年。不过，《规定》要求，合格投资者每月累计净汇出资金（本金及收益）不得超过其上年底境内总资产的20%。有人担心锁定期缩短会不会加大资金流出的频率？

桂浩明：不会，首先额度可能就不是很大，第二为什么要进来投资，就是为了盈利。流出了就没办法在境内市场再操作，只要境内市场有吸引力或者有财富效应，它一定会再进来。它为什么要流出呢？流出就是为了兑现收益，如果看到实体投资效果好，海外投资者肯定还会进来，就能够形成良性循环。做资本市场，只有让资金能够自由的进、自由的出，才能让市场繁荣起来。

经济之声：国家外汇管理局还公布了2015年四季度及全年国际收支平衡表初步数据。去年我国国际收支出现新变化，从长期以来的基本"双顺差"转为"一顺一逆"，经常账户顺差、资本和金融账户逆差。而这次新规最主要是不是还是想对冲资本外流？

桂浩明：实际上加大资金的流入的情况，给你放宽了管制，让更多的资金更方便能够进来，实际上客观上有对冲含义，但是对冲不是最主要的目标，主要表达一个信号。第一，通过资本市场实行对外开放。第二，你能来也能走。这样就会提升投资者信心，会有更多投资者进来。最核心的问题我们期望用一个开放的市场来稳定人心，一个真正的稳定了市场，不是只能进不能出。

经济之声：从另外一个角度从二级市场来看的话，能不能够给蓝筹股带来源源的活水。过往的观察QFII对于一些蓝筹股是情有独钟的，特别是现在我们的股市经过一月份连续调整之后，这些蓝筹股的估值的优势已经明显的体现出来。

桂浩明：会有相应资源。从以往QFII的大的操作来看，他们对蓝筹股的关注度还是比较高的，从最新的一些统计来看，他们对二线蓝筹这些成长股也有关注。QFII总体上投机性是比较低的，反过来中长期的投资价值、投资理念还是比较明确的，这些资金的引入确实有利于中国资本市场对投资理念的更新。

当然一个市场有一个市场的特点，理念也不可能因为靠着海外市场更新来提升，但是不管怎么说这方面的积极作用还是不容忽视的。更多的引进海外的资金，更大力度开放资本市场大门在监管的情况下放松管制，这些都是资本市场未来持续稳定发展的重要前提。人民币进一步走向国际，中国资本市场对外开放的一个重要的一个手段。

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