投资者应警惕小股盘杀跌和融资盘中的结构性风险

　　 仅仅在一周以前，看空市场声音基本已经消失，投资者期待的是大盘发动一轮轰轰烈烈的跨年度行情。然而，当预期高度一致的时候，市场反向运行的概率也开始增大。

　　上周沪深股市出现明显下跌。截至周五，沪综指累计跌幅为5.07%，深成指下跌了5.49%。在市场下跌过程中，弱势迹象也开始明显出现。

　　本周市场呈现出明显的弱势特点，这种从结构到整体的低迷应该引起投资者的足够警惕。

　　弱势格局的出现虽然显得有些突然，但从资金面等角度考量，其实并不令人感到意外，只不过此前由风格转换、政策红利等利好因素引发了过度的乐观情绪后，这些重要的市场压力被投资者忽视了。

　　当前市场的最大压力来自资金层面。上周四，银行间市场延迟收市，同时央行加大SLO力度，显示出稳定资金面恐慌情绪的政策意图。不过，从周五的利率市场看，隔夜、1周SHIBOR等继续保持上升势头，资金紧张格局并未出现明显缓解。从本次资金紧张的促发因素看，央行今年以来在货币政策上保持“放短锁长”的策略，这令资金面始终保持着紧平衡的格局。在这一背景下，任何短期因素都有可能造成资金利率的较大波动。

　　短期来看，在春节之前，季节性因素都会继续发挥作用，资金利率保持高位甚至进一步走高是大概率事件；更前瞻地看，在利率市场化的初期，网上理财产品等导致的金融脱媒将继续演绎，银行揽储成本中期提高趋势确定，资金利率在中期保持高位也几乎没有悬念。

　　短期来看，经过上周持续下跌后，市场存在较强烈的企稳反弹需求，但由于资金压力难以快速缓解，市场潜在风险引而待发，分析人士仍然建议投资者借反弹之机降低仓位，保持谨慎态度至资金面紧张状况出现明显缓解。

　　融资市场也可能成为未来市场的另一个风险隐患。从12月以来的数据看，两市融资余额持续攀升。
 

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