库存调整的负面影响会消失 但投资恶化会持续更长时间

　　安信证券首席经济学家高善文称，未来一段时间，短期的库存调整也许还要持续两三个月。房地产和基建投资可能将继续下行，短期也许并没有其它经济力量的上升可以有效抵消其负面影响。我们将经济波动和基本面变化合并考虑。

　　近日，发布研报称，1月的PMI数据开始明显走弱，经济下降可能还要持续几个月。在此背景下，工业品价格也将持续回落。

　　此外，高善文表示，节后银行间流动性有明显缓解。较长期限资金价格出现松动，国债收益率曲线在短端(2Y以内)已经回落到了10月中旬以前的平台。1年期国债收益率较前期高点回落近70个BP，但中长期利率的回落仍然比较缓慢。春节后的流动性的缓解有些季节性原因。

　　此外，在过去半个多月全球市场经历了一场动荡，美国数据走弱，中国增长放缓和部分新兴经济体的恐慌性贬值交织在一起。

　　库存调整的负面影响也许在两三个月以后会逐步消失，但因为投资的恶化会持续更长时间，经济在另一轮库存作用下反弹的可能性也许并不大但仍然存在下行的压力和变数。
 

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