私募股权投资今年起迎“到期潮”：投资机构成互联网并购推手

　　普华永道昨天发布的数据显示，今年上半年私募股权基金所投资的项目，通过并购交易退出的有51个，而通过IPO上市退出的仅有6个。由于大批私募基金即将到期，基金所投资的项目必须通过上市或并购退出。退出渠道受阻，已成为私募股权行业最大的挑战。
　　普华永道企业购并私募基金主管合伙人刘晏来分析说，从国内风投行业的发展情况看，美元私募股权基金大发展是在2005年至2008年，其投资管理期在8到10年;人民币私募股权基金大发展是在2008年至2010年，其投资期在5到8年。照此计算，从2013年起，私募股权基金将陆续“到期”，需要按期兑付本金及收益，也就面临项目退出的问题。“然而，A股IPO通道关闭，海外上市之路也坎坷难行，加上中国并购市场持续低迷，私募股权基金需退出的项目大量积压。”刘晏来说。
　　根据清科研究中心统计，从2006年到2013年上半年的7.5年间，风险投资和私募股权基金共投资14244起，退出2409笔，共有11835起投资尚未退出。尤其是近两年大批基金存续期已到，然而存量投资项目数与已退出项目数之间的差距逐渐增大，平均起来风投行业每年只有近两成的投资项目能够实现退出，未来还需要很多年才能退出全部企业。
　　清科研究中心一位分析师告诉记者，面对巨大的退出压力，一方面，大量投资但尚未退出的项目需要机构提供帮助，保证企业能够持续增值，从而“卖个好价钱”;另一方面，从风险投资和私募股权机构的项目偏好看，它们对互联网行业的投资覆盖率较高。因此，在项目退出的压力下，投资机构将成为未来互联网并购的重要推手。
　　“可以预期，近期境内战略投资者的并购交易活动将逐渐活跃，中国多个行业将出现整合趋势;那些表现不佳的企业将无法进行债券融资或贷款展期，债务重组机会将为国内产能过剩行业提供挤泡沫的机会。明年这两大趋势可能表现更为显著。”普华永道中国咨询服务合伙人李明说。与此同时，私募股权基金也迎来了整合趋势，持有优质项目的优质基金将得以全身而退。

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