风投与私募竞食影视大蛋糕

        作为影视产业和金融资本的一种新对接方式，影视基金风头正劲。8月13日，投中集团分析师万格在接受《中国新闻出版报》记者采访时介绍，截至8月7日，国内VC/PE设立的私募股权基金中，在设立初期定位于影视投资方面的基金共有24只，目标规模为313.11亿元，其中5只为美元基金，另外19只为人民币基金。并且，随着影视基金投资的逐渐成熟，VC/PE采取了更为成熟的模式，引进了更具专业背景的出资人，以更好地规避其中的风险。

        6年2.79亿美元投向影视领域

        虽然目前自有资本在我国影视行业资金来源中仍居于主导地位，然而影视行业高票房、高收视的光鲜，使得各路资本看到了投资机会，其他投资主体开始跃跃欲试，其中就包括VC/PE融资。

        VC全称为Venture Capital，即风险投资；PE全称为Private Equity，即私募股权。打个比喻，他们在投资中的作用相当于给果树施肥：首先要从出资人手中取得资金建立基金（即肥料），挑选出符合赢利期的项目（即优质果树）给予扶持（即施肥），当然这并不是无偿的，待到项目赢利（果树结果）之后，他们需要从中分得一杯羹。

        据万格介绍，自从2007年IDG中国媒体基金等第一批影视基金成立至今，我国已经有24只影视基金，其中，2010年设立的目标规模50亿元的中国影视出版产业投资基金、今年6月设立的目标规模30亿元的弘毅影视投资基金、2010年组建的目标规模在15亿元~20亿元的星空大地文化传媒基金等，成为国内VC/PE影视基金中规模最大的几只。

        在基金成立后的6年间，共发生73起影视领域VC/PE投资案例，累计投资规模达2.79亿美元，其中2011年投资规模为1.27亿美元，达到6年间融资规模最高值。

        提供的不仅是资金，更是资源

        弘毅影视投资基金由上海东方传媒集团旗下尚世影业有限公司携手弘毅投资设立，在尚世影业总经理苏晓看来，他们公司引入基金，看中的不仅仅是钱，更多的是用来把握行业趋势。他对记者表示：“我们引入的基金，还能起到控制风险、专业化治理、规模化扩张、推进国际化等多方面的作用。”

        另一方面，基金背后具有专业背景的出资人更是资源富矿。“从已成立影视基金的出资人群体组成来看，具有影视背景的专业影视制作公司以及大型文化产业集团成为国内影视基金的主要出资人，”万格说，“这样专业的出资人背景使得基金在成立后，不仅能够为项目提供资金，还可以从影视的专业运作角度提供更多参考意见，甚至可以为影视作品的后续宣传、院线安排、电视播放档期等协调资源。”

       据统计，在目前已成立的24只影视基金中，有10只基金的出资人来自影视或大文化领域。例如中国影视出版产业投资基金就是由中影集团、中国出版集团、建银国际联合发起设立。

    “打包”比“单项”更受青睐

    只要是资本运作，必然是收益与风险并存，基金自然也不例外。在万格看来，国内影视行业完片担保制度缺失、影视制作超出预算、国内电影行业对票房收入依赖性太强等一系列风险因素，使得VC/PE在影视投资上还需谨慎对待。

    苏晓的说法则更为直接：“目前影视界投资就是在赌博，一部电影能以2000万投资收回5亿以上票房，这就是赌赢了，但是大部分都赌输了，成了炮灰。这个行业的特性就是这样，这也是资本市场质疑影视公司最大的问题之一。”

    “炮灰”的确不在少数。2010年10月，由于星空大地文化传媒投资基金投资项目业绩未达预期，基金的发起人——IDG资本创始合伙人熊晓鸽等人遭遇出资人集体吐槽，双方上演了一场口水战。

    为了规避风险，VC/PE也采取了多种措施。例如，为了规避公司上市或并购时间太长等因素，VC/PE基金参与投资影视领域已经不再局限于传统的股权投资，而是创新出了投贷联动、院线投资、项目投资等多种新方式。

    在这些新运作模式中，“打包”项目投资已经成为影视基金除公司股权投资之外最主流的投资方式。“‘打包’的方式就是给某一影视公司的几部电影同时投资，而不是投向单一影视作品，这样可以分摊风险。”万格说，“另外，这些基金未来可以通过作品上映后获得票房分成或其他后续版权收入实现退出，相比股权投资，通过这种方式获利耗时要短很多。”

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