PE过冬VC化转型：九鼎另设VC部门 GP新军分蛋糕-1

       据统计，2012年第三季度境内和海外上市的企业为PE和VC(风险投资)带来的平均账面投资回报分别为1.10倍和4.99倍，与以往十几倍甚至几十倍的投资回报相比，募资难、退出更难，中国PE步入寒冬已是事实。

      在China Venture年会上，多家PE机构的合伙人互相调侃，以目前行业的整体形势，等待是一种选择，“猫冬”亦未尝不可。

       但记者走访数家机构后发现，寒冬中的PE正在谨慎改变投资策略，正如中科招商董事长单祥双所说，2012年是PE调整的元年。

       比拼增值服务能力

       经济增速下行、回报率降低，曾专注于一级市场的PE被迫谋求新的盈利模式。

       记者获悉，一些PE的投资出现VC化倾向。一位业内人士透露，九鼎投资近期另设VC部门，开展相关项目投资。记者就此询问，九鼎外宣人员以“目前没有什么可以交流的”为由不予置评。

      PE开始关注处于发展早期阶段的企业已不是行业个案。业内分析师郑知行认为，PE将投资战略前移，这样做的原因有两方面：一是前期投资成本较低;二是挖掘一些有潜质的企业进行培养，为以后做项目储备。

       幸汇创投投资总监习青青支持了上述观点。在他看来，PE投资VC化是当前行业形势严峻状况下的适当选择，但与VC不同的是，PE投资的VC化并不是“绝对的VC投资”，仅是适当地以部分资金提前介入处于待成熟阶段的企业。他说：“PE机构的经营实力整体要优于VC，如果PE向VC方向转型比较容易实现。”

       新三板或许会成为中小型PE有待开发的处女地。习青青告诉记者，公司目前比较关注在新三板上市的企业，这些企业所需资金量较小，企业资质合规，发展潜力较强，未来如果转到创业板，退出的回报也较为可观。

       虽然PE进行VC化投资较容易实现，但对于处于发展初期的企业而言，其需要的不仅仅是资金支持，还有相关的增值服务，这类服务与成熟企业所需要的增值服务未必相同。那么，PE是否具备提供相应服务的能力呢?

       China Venture的高级分析师冯坡认为，增值服务能力将是未来决定一家PE机构是否能更好发展的重要因素。就提供优良的增值服务而言，由于掌握资源不同，大型PE和中小型PE之间会存在一定差距。

       随着优秀且成熟的项目越来越少，PE若投入早期项目，就需要提供相应的增值服务帮助企业成长，如帮助企业完善管理制度，优化企业战略，为企业上市出谋划策并进行必要的准备;协助企业引进相关的人才;介入后，要帮助其引入职业经理人、财务管理者，从管理方面帮助企业优化运营。此外，PE机构还要在商业拓展方面提供支持，选择与其相关的上下游产业链公司进行匹配投资，协助企业间进行商务对接，帮助企业增强拓展市场的能力。

       分蛋糕的新生力量来了

      相较于几年前股权投资市场黄金时期呈现出的资金俯拾皆是的热闹情形，募资成了当下PE的首要难题。

     对规模较大、知名度较高的PE而言，除了可以争取成为社保基金等大机构的基金管理人，最新出台的政策亦可为其提供水源。比如，中国保监会允许非险资机构参与管理险资，但设定的门槛不低，需满足注册或认缴资本不低于1亿元，管理资产余额不低于30亿元，且已有3个以上的退出项目等;另外，要求非保险类金融机构及其子公司不得实际控制PE基金的管理运营，不得成为该基金的普通合伙人(General Partner，GP)。业内人士称，根据上述标准，最多有24家PE机构满足条件，而目前保监会默认的只有七八家。

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