人名币升值加速，为何a股跌跌不休？-2

渤海证券研究员王刚指出，在外围股市纷纷走强的背景下，唯有A股逆势下跌，显然是“内因”造成的。一方面，实体经济今年以来一路下滑，直到目前才显示出触底信号。目前密集发布的三季报，显示上市公司业绩难言乐观；另一方面，IPO不断从资本市场抽血，市场流动性紧张，场外资金观望情绪浓厚，靠场内资金的自我折腾，很难推动股市反弹。此外，限售股疯狂套现，也对A股形成巨大压力。“相对于A股的市值，QFII资金量还是十分有限。QFII能够刺激市场，但很难对行情起到主导作用。因此，港股大涨而A股不动，也就在情理之中。”

不过，A股持续下跌，并非说明QFII无所作为。尽管QFII今年以来的投资收益也是负数，但QFII逆势快速扩容，就已经向市场发出信号，海外资金看好A股市场的中长期投资价值。

Wind数据统计显示，自8月份以来，QFII账户的建仓速度明显加快，8月、9月，QFII账户对沪市股票的单月净买入额均为今年前7个月净买入总额的3倍多。针对沪深300成分股中沪市股票，8月QFII单月净买入金额是今年前7个月净买入总额的6倍多。目前公布的三季报显示，1090家公司中有48家公司的前十大股东出现QFII身影，增持的行业主要是化工（7只）、信息服务（5只）和机械设备（5只）三类。其中，超过一半都是低于10元的低价股。

进入10月中旬以来，以ST板块、钢铁板块为代表的低价股集体走强，在金百灵分析师秦洪看来，就是游资、热钱合力推动的结果。游资偏向于炒作ST摘帽概念，而热钱则盯住了钢铁、化工等低估值板块。深圳私募人士杨海鹏告诉南方日报记者：“一般来说，低价股的估值都比较低，以钢铁股为例，很多个股股价已经接近甚至跌破净值。在这个情况下买入，风险不会很大。一旦经济基本面改善，对原材料需求转旺，钢铁股、化工股的反弹的空间也就较大，收益自然也就较高。因此，上周钢铁股的集体走强，不排除QFII在底部收集筹码。”

后市预测

或成A股反弹助推剂

尽管红十月预期落空，但国家统计局公布的9月份的宏观经济数据显示，中国经济已经显露出企稳转暖迹象。10月25日公布的10月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.1%，回升态势明显。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇(微博)分析，这表明一系列政策措施效果正在进一步显现，国内需求回暖，企业信心回升。

经济基本面是压制今年A股的最大利空，如今经济基本面不断释放积极信号，为四季度行情走强创造了较好的条件。西南证券分析师张刚就指出，本周进入三季报披露尾声，预计大盘前半周会惯性下跌，在触及2000点附近的年内底部之后，有望逐步止跌回升，建仓机会也将随之到来。

美银美林发布报告指出，整体而言，中国第三季度国内生产总值（GDP）同比增7.4%，工业生产、固定资产投资和零售则意外上升，可能标志着中国经济已经见底。由于股市向来走在实体前面三个月至半年，因此，尽管中国内地经济见底回升还有待更多的数据及现象支撑，但海外投资者对其预期已发生方向性改变，即从悲观正在转为乐观。嗅觉灵敏的QFII和热钱自然不会放过。

杨海鹏告诉南方日报记者，最近不少境外资金正在与国内私募密切联系，希望与私募合作进入A股。对于QFII加速抄底A股，广东新价值投委会主席罗伟广表示，不单单是QFII在抄底这么简单。“QFII抄底只是我们在面上看到的，而背后则是热钱已经开始从欧美市场流入新兴市场。美国推出QE3之后，事情已经再度发生变化。欧美股市可能已经见顶，而另一方面，中国经济则已经有见底的迹象，所以新兴市场重新吸引热钱回流，俄罗斯、印度股市的上涨已经反映了这一点。整个国际资金流动如果出现转折，对A股影响是非常大的。”

长江证券分析师吴玉成指出，港股走强创14个月新高，是外围资产流入香港造成的。“热钱会不会影响A股走势？短期内，马上有效果可能性不大。目前A股走势比港股弱很多，在这种情况下，外围资金还处于观察过程中。如果人民币升值持续，热钱很可能大规模进入，从而助推A股；如果人民币升值不持续，则很可能在香港短暂停留后再流回欧美，对A股的影响就会小很多。”

上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊表示，从中国现在经济状况来看，如果要大量投入实体经济，这不符合热钱逐利的性质，所以它一定要追求那些金融资产上的收益，所以会有一部分资金进入股市，有可能对行情产生向上的推进作用。“不过，现在我国毕竟实行资本管制，QFII这个合法途径不能满足大量热钱要进入A股的要求，只能通过一些非正式的，通过一些关联企业作为投资入市。所以从这个角度，我估计进入A股的热钱的数量和以往相比，还是比较有节制的。”

■相关 热钱潮涌，香港楼市股市创新高

宽松货币政策下，国际市场热钱涌动，香港这个热钱最爱的市场，再次成为全球热钱的汇聚地。受热钱推动，10月份以来，恒生指数节节走高，一路拿下21000点及22000点两个久攻不下的重要关口。上周四，恒指创出十日连升，为2006年2月以来最长升市，过去十个交易日恒指累计上涨890点。上周四，恒指盘中一度创下了21839点这一14个月高位，日成交亦显着回升至700亿港元的水平。直到上周五，受隔夜欧美股市大跌和当日A股大跌双重拖累，港股才结束十连阳的局面。

相比股市，香港楼市受热钱追捧的效应更大。豪宅再次成为楼市火车头，随着港岛传统豪宅单价纷纷超过1997年高位，并创出每平方米70万港元的新高后，天价已开始蔓延至其他大型一手及二手物业上，而中小型普通住宅价格也一路走高，直逼1997年峰值水平。

不过，澳盛银行高级经济师杨宇霆强调，此轮热钱袭港，会否重演金融海啸后热钱于2009年大量涌入，仍要视美国大选后情况而定。2009年，约有6000亿港元热钱流入香港，其中4000亿港元流入股市，推动香港股市和楼市大幅走高。

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