人名币升值加速，为何a股跌跌不休？-1

一方面，人民币升值加速；另一方面，欧美股市和亚洲其他新兴国家股市今年以来都取得了相当涨幅，唯A股跌跌不休，这也使得A股价值洼地效应不断显现。在美国、欧元区、英国、日本等发达经济体先后推出两化宽松货币政策之后，国际市场流动性过剩迹象明显，引发热钱再度流向新兴市场。在一系列经济刺激政策推动下，中国经济触底回升势头显露，人民币升值势头正猛，人民币资产自然成为热钱觊觎的目标。

海外热钱进入国内，一般会瞄准两大目标：一是房地产，二是股市。房地产市场由于国家调控政策严厉，热钱较难大规模进入，因此，低估值的A股，就成为热钱最理想的围猎目标。管理层也希望借助海外热钱，给A股带来增量资金，并为A股改革营造较好的流动性环境。这也是近期以来QFII加速获批，QFII加速抄底A股的原因所在。对于QFII而言，市场短期的下跌并不是坏事，它们可以低价收集更多筹码。只要中国经济企稳反弹，资本市场通过改革继续完善，A股中期走强将是大概念事件。

近期以来，相对于大盘低迷走势，ST股、钢材股等低价股表现抢眼，有迹象表明，低价股被热炒，或成为热钱潜入A股市场的先头部队。一旦条件成熟，市场环境好转，低估值二线蓝筹板块有可能成为热钱围猎的目标。

人民币加速升值 引海外热钱垂涎

自9月中旬以来人民币就处于持续升值通道中，人民币对美元汇率一路攀升、屡创新高。10月25日，外汇市场上美元对人民币跌停，美元/人民币收盘6.2417，首度升破6.24，创下2005年汇改以来的新高。10月26日中国外汇交易中心将中间价定为6.3010。但美元/人民币以跌停价6.2380开盘，再度触及交易区间1%的上限。统计数据显示，与2005年汇改前的人民币对美元汇率8.2765相比，7年来人民币累积升幅逾32%。

广东省社会科学院教授、热钱专家黎友焕指出，人民币一个多月以来的强势走势，主要是受发达经济体宽松货币政策的影响。9月份以来，欧元区、美国、日本、英国均出台了新一轮量化宽松货币政策（通俗点讲就是开动印钞机），使得人民币被动升值。

人民币加速升值的另一个原因，是9月份以来，受一系列经济刺激政策提振，中国内地经济基本面出现了止跌企稳的势头，外贸数据也逐步向好，为人民币升值带来了支撑。

中国社科院世界经济研究所宏观经济研究室主任张斌指出，理论和历史经验都发现，一个国家的相对经济实力提高和该国货币的升值是一个过程。尽管中国经济增速放缓，但放眼全球，表现依然一枝独秀。与世界上的其他大国相比，中国还是一个具有较高增长潜力的国家，这对于投资者是信心的保障，人民币在未来中期内也是一个相对强势的货币。

交通银行首席经济学家连平在接受南方日报记者采访时也表示，当欧美经济状况稳定之时，资金会流向收益率更高的新兴市场；而当欧美经济情况不好时，资金为了避险会回流到发达国家。如今欧债危机趋向平稳，美国出现经济复苏迹象，资金又开始向发展中国家流动，短期内出现大量购买人民币的需求，推动人民币不断升值。

人民币持续市值，引发国际热钱的垂涎。9月份以来，热钱纷纷涌向香港，推动香港楼市创10年新高，港股也创出一年多以来的新高。来自外汇交易员及券商投行的消息称，涌港热钱主要流向三类人民币资产：在香港上市的H股及A股ETF、离岸人民币固定收益产品及通过QFII渠道流向内地资本市场。

香港一向是国际热钱进入中国内地市场的桥头堡，如今热钱重兵汇集香港，显然是在盯着内地。“不排除已经有部分热钱已经进入内地，更多的热钱在等待机会。一旦机会成熟，会大规模进入内地市场。”中国银行广东分行一位外汇交易员告诉南方日报记者。

股市分析

A股价值洼地效应明显

对于虎视眈眈的热钱来说，可供买入的资产，主要集中在两大渠道，一就是楼市，二就是股市。

此前的10年，国际热钱多次低买高卖内地房地产，赚了个盆满钵满。但这两年多以来，国内楼市宏观调控不断加码，中心城市的限购政策，使得热钱很难继续在楼市上有所作为。因此，股市就成为热钱唯一能大展身手的舞台所在。

今年以来，欧美股市一路反弹，金融海啸造成的失地几乎全部收复，亚洲股市方面，港股近期持续走强，创一年多以来新高，印度、泰国、菲律宾等新兴市场股市也纷纷上涨。与此形成鲜明对比的是，A股市场却依然跌跌不休。截至上周五收盘，年内A股跌幅超过6%。投资者继续在亏损中煎熬，怨声载道。

但是，对于热钱来说，A股跌得越多，投资机会也就越好。随着A股的连续下跌，A股目前的估值已降低到历史最低水平，价值洼地效应明显。

Wind资讯数据显示：截至目前，A股上证指数的平均市盈率不足11倍，深成指平均市盈率为20倍，两市市盈率仅为12倍左右，创出又一个低点。从历史上看，即使是2005年12月和2008年10月两个熊市的底部，沪市的平均市盈率分别为17.82倍和14.14倍；从市净率角度看，当前上证指数的平均市净率仅有1.64倍，甚至已经有60多只个股跌破了净值。对比历史上的低点，2005年12月上证指数的平均市净率为1.74倍，2008年10月为2.13倍。

财经作家苏渝就指出，目前A股的市盈率和市净率纷纷跌破历史低点，A股股票已经处于相当便宜的时期。如果现在分批买入优质股票并持有，也许会收到丰厚的回报。

作为海外资金（包括热钱）进入中国内地市场的主要通道，QFII（合格的境外机构投资者）加速布局A股，可以窥见海外热钱急于进入内地市场的心态。证监会最新公布的信息显示，仅在9月份，就有7家机构获得QFII资格，加上还在排队的申请机构，预计到年底，新增QFII机构将给A股市场注入上100亿美元的资金活水。

市场异动

热钱在低价股上初试锋芒

在热钱推动下，香港股市创下了14个月的新高，但A股依然跌跌不休，红十月眼看就要成为泡影。如此鲜明的对比，更给内地投资者添堵。

相关阅读：