退市制度出台 B股或将迎来决定性的时候-1

沉寂已久的B股市场，因为退市制度的出台再起涟漪。

1993年上市的闽灿坤B（200512.SZ）多年持续盈利并分红，因股价触及退市指标可能成为深市退市第一股，引发舆论和业界热议。一直“A+B”上市的蓝筹股中集集团（000039.SZ），则主动寻求自救，拟将其B股转为H股，以试图摆脱惨淡的B股市场。

退市新政将B股市场长期股价和成交量双低的老现象曝光。何去何从，关乎存亡。

退市行情

退市新政正式实施不到一个月，几家B股公司就站在了退市边缘，其中闽灿坤B截至8月2日停牌已连续八个交易日跌停、连续十八个交易日股价低于1元人民币，最为迫近退市红线。

根据深交所退市新政，连续20个交易日股价低于面值将触及退市标准，深交所有权决定终止其股票上市交易。

退市风险引发投资者担忧，资金纷纷出逃致使B股在7月最后一周大跌11.05%。然而在大跌之后，一些投资者似乎又纷纷嗅到了B股的投资价值。

“最近有客户咨询我们抄底B股的机会。”一位国内大型券商经纪业务资深人士告诉财新记者，投资者就是想赌政策，鉴于闽灿坤B长期表现，加上B股涉及境外投资者，退市未必能够成行。

8月初，两个交易所的表态，使得B股实现了逾6%的反弹。8月初，深交所、上交所相继表示，“B股触发退市指标坚决依法退市”，但鼓励和支持B股公司通过合法方式维持上市地位，鼓励和支持自愿退市的公司，并对退市后符合重新上市条件的B股公司，优先安排其重新上市。

市场数据显示，闽灿坤B在停牌前一个交易日成交量大幅放大。与闽灿坤B情况类似的建摩B（200054.SZ）、ST大路B（200160.SZ）均在停牌前成交量明显放大。

“闽灿坤B近日的表现让大陆A、B股市场的投机心态暴露无遗，长期盈利分红的绩优股无人问津，一旦有退市政策可以赌，资金就蠢蠢欲动。”上述经纪业务资深人士直言。

证监会近来引导“蓝筹股”投资、出台系列退市政策、抑制炒新炒差，意在鼓励市场价值投资。未料B股却迎来一波“退市行情”。“这可以算是一种讽刺，也从另外一个角度反映出B股市场不是一个充分的市场，不是一个成熟的市场。”国金证券的一位分析师说。

B股慢性病

“B股场内资金极少，呈现明显的暴涨暴跌的政策市，整治消息出台时股价一路上扬，而待消息过后股价应声下跌。”南方基金管理有限公司首席策略分析师杨德龙指出。

他表示，造成这种现象的主要原因是，国内机构投资者始终未被允许进入B股市场，而国外机构投资者碍于国内监管层对B股长期的模糊态度而不愿承担政策风险。

B股市场从2001年起基本停止扩容。数据显示，历史上存在的114家B股公司全是在2001年前发行。尚存的108只B股中，只有23家公司是“纯B股”。而B股的再融资能力则更为薄弱，开市至今仅有寥寥五笔再融资。

根据Wind数据，截至8月16日，B股上市公司数量为A股的4.4%，但市值只有2.2%，年成交额仅为A股的0.6%。

一位大陆个人投资者表示，2001年政策放开境内个人投资者对B股的投资后，抱着“赌一把”的心态就投资了深市B股，而且当时外汇消费限制也比较多，不如试一试。“后来发现股票交易量极低，我从2007年开始对B股资产放着不管。”他表示。

B股市场设立几乎与证券市场开设同步，最初因为与A股市场的价差曾吸引大批投资者入市淘金。对于境内个人投资者而言，B股投资之门可谓开开合合，1996年曾短暂开放后关闭，直至2001年再次放开。但这次放开带来的仅仅是境内个人投资者的赌徒心态和境外投资者逢高减持。

QFII制度的实施则使得B股市场对境外机构投资者的吸引力更弱。

“我们不愿意投B股，主要的原因是流动性差。有些好公司如万科、中集，A股也能买到，没必要买B股。”一位曾投资B股的境外投资机构人士坦言。

闽灿坤B在1999年也曾申请增发5000万股，但始终未获得批准，最后不了了之。

2004年ST大路B（当时为帝贤B）定向增发，部分销售给南方证券（香港）公司，大部分由当时的南方证券包销买下了，南方证券（香港）随后持续减持。

呼吁了十年之久的B股改革至今未落实。几乎每隔几年管理层都会表态要解决B股。今年4月22日，郭树清提出“将研究解决B股发展问题”。B股则因为传出与A股合并或者并入国际板的各种传言，而兴起一波波涨幅，但消息一过，股价随即跳水。

“其实对于闽灿坤B，是否退市对它影响不大。反而是市场数年的问题一直得不到解决，闽灿坤B如果退市，如何向境外投资者解释，是交易所需要面临的问题。”上述经纪业务资深人士指出。

出路几何？

从两市交易所的表态来看，触线B股退市似乎已成定局。“这次B股的触线，其实是把交易所推上了火山口。”一位券商资深人士直言。

接近深交所的知情人士向财新记者表示，深交所的表态只是一种可行性和方向指引，对于在哪上市、需要达到哪些条件、投资者利益如何转移等具体细则，目前还在制定和商讨之中。“这些细则仍然需要证监会定夺，无法估计出台的时间。”

上述经纪业务资深人士认为，此举有将矛头对准B股公司的嫌疑，“之前施行的退市制度主要集中于财务指标，现在退市新政加入了股价及成交量的市场指标，这对估值偏低、成交清淡的B股公司，尤其是纯B股公司不大公平”。

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