从模仿到创新 凡客只能往前走-3

　　有分析人士猜测，凡客的上市计划，可能在F轮融资时就已经确定。在凡客披露的相关财务数据中，2011年7至9月期间，在公司的管理成本中，新增了一笔3770万美元(约合人民币2.39亿元)的“股权激励费用”，这被视为“凡客正式启动上市”的标志。

　　于是，原本宣称“最早2012年下半年上市”的凡客，2011年10月便传出“向美国证监会提交招股说明书”的消息。2011年11月11日，银泰网C E O廖斌曝料称，凡客已于11月5日递交了上市申请，最快12月可通过审批并上市。

　　不过，在外界看来，目前并非凡客上市的最好时机。有分析指出，以凡客的销售额、商业模式来看，上市并不是问题。但是按惯例，凡客F轮估值大概达到30亿至32亿美元，意味着IPO时的估值起码得有45亿美元。如果按照这个估值，投行可能无法帮助凡客顺利地卖出股票。

　　如果凡客不愿“低价上市”，陈年似乎就只剩下一条选择：继续做大凡客的销售额，从而继续推高凡客的估值(2011年行业泡沫最盛时，对电商企业的通行估值方法是，1元人民币的销售额，对应1美元的估值)，然后等待下一次融资或上市的机会。

　　上述前凡客人士也表示，“资本结构已经决定了，凡客的估值只能越做越高，往上走，做行业第一”，“凡客不可能不扩张。这是一条不归路，只能往前走”。

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