IDG掌门人：熊晓鸽投资的三琢磨-3

IDG的策略是，如果投资额在200万美元以下，就用早期风险基金进行投资；投资额在200万美元到3000万美元之间，用成长型基金进行投资，投资额在3000万美元以上的，用两支资本基金进行投资。

双腿走得更稳

“今年是我们的人民币基金完成募集。一共募集36亿，超募。社保给了12亿，占三分之一。”熊晓鸽告诉《财经国家周刊》。

2010年，IDG成立“和谐成长”人民币基金，并引入社保基金作为主要出资人，其他后续配套资金以各地的政府引导基金为主。“像北京、重庆、无锡等，我们觉得有战略意义的一些地方的引导基金。”熊晓鸽告诉《财经国家周刊》。

对IDG而言，人民币基金最大的吸引力在于可以投资一些限制外资投资的领域。“比如像媒体这个行业，我们有这方面的优势，但外资是限制投资的，现在就可以用人民币基金投资。”熊晓鸽告诉《财经国家周刊》。“另外一点，是希望得到政府方面的参与支持，比如社保的参与。”

“比如医疗保健，康复、养老等社保方面的投资，是国家需要的。项目还是靠市场，但是有关单位会比较支持，提供便利。”熊晓鸽向记者解释道，“社保是我们三分之一的股东，对它来讲，这钱投的好。PE既给了社保基金很好的回报，又扶持国家政策，填补空白。”

在IDG，人民币基金和美元基金的关系是相互独立的，并不是补充的关系。按照IDG规划，人民币基金参与投资的项目，还是以成长期和比较靠后期的项目为主，不过可以拿出一部分来投资早期的项目。不过，对有一些项目，如果人民币基金和美元基金都能起到作用，两类基金就会共同参与项目投资。

“比如，我们有一个在北京旅游的项目，因为国内的一些企业希望请国外的一些比较大的项目，于是美元基金和人民币基金各投了50%，一共4亿，2亿元人民币，2亿元人民币的美元基金。”熊晓鸽向《财经国家周刊》透露。

对于外资参与是否存在国内上市受到限制的问题，熊晓鸽告诉记者，“合资的也可以在国内上市，只要控股不超过一定的比例，份额里面的50%，总体来说是符合的，既可以在国内上，也可以在国外上。”

出于美元基金和人民币基金不同性质考虑，IDG架构了两类GP。人民币基金由注册在国内的内资管理公司管理的，美元基金由注册在海外的管理公司管理。熊晓鸽向记者解释道，“人民币基金和美元基金的最后决策的团队是一样的。”

随着国内退出渠道的增加和资金量的充裕，不少业内人士纷纷对美元基金的前景提出质疑。“今后5年，这个格局还不好说。现在我管的美元基金比人民币基金多，等时间长了，我管人民币基金没准比美元基金多。可能我拿更多钱去美国买，我们投传奇公司就是跟美国的一个基金一起联手。”熊晓鸽告诉《财经国家周刊》。

“我五六年前就说，像迪士尼这样的，直接买股份就完了，当时上海还没签。有些企业，国家去买比较敏感，可以用民间的一些基金跟国外的基金联手。要学会用这样的招。”

IDG失败案例带来的好戏

“突然之间，从过去的几百家一下子变成3000多家。”熊晓鸽告诉《财经国家周刊》。中国私募股权行业的快速发展令人咋舌，用“野蛮生长”这个词来概括，并不为过。

数量再多，竞争再激烈，二八定律是个越不过的坎。“这是个规律性的东西。”熊晓鸽用二八定律给记者做了计算，“只要排在全国的24家里面，都有戏。”

中国现有的私募股权基金，若以3000家计算，用二八定律来说，3000家的前600家挣了整个行业80%的钱，600家里的前120家，挣了整个行业64%的钱，以此类推，行业的前五强，赚取的就是整个行业超过40%的利润。

清科排名显示，按国外上市退出的数量来算的，IDG在整个风险投资基金中排名第三，在外资风投里，排名第一。进入中国20年，IDG一共投资了200多家企业，其中60多家已上市或股权转让的方式退出。

“今年，也有八九个退出了，主要在国外。”熊晓鸽告诉《财经国家周刊》。其中，奇虎360在纽交所上市，土豆网在纳斯达克上市，而天福茗茶在港交所上市。

单个基金一般要到完了才能算投资回报。IDGVC已经结束的两个基金中，第一个基金回报在5倍以上，第二个基金回报在6倍以上。“这样的成绩足够让我们高质量的LP满意。”熊晓鸽情不自禁流露出些许得意。

目前，IDG旗下有四类基金，第一类是IDG风险基金，目前已经是第五期，其中的一部分专门切出为媒体基金；第二类是跟accel合作的三支成长基金；第三类是跟accel合作的两支资本基金，今年刚完成募集，总额为13亿；第四类是去年成立的“和谐成长”人民币基金，一共十二支。其中管理的人民币基金总额为36亿，美元基金总额为38亿。

市场风云莫测，再成功的投资者也有马失前蹄的时候。早期IDGVC曾投了一个做环保餐盒的项目，但是环保餐盒每个要贵出去一两分，很难卖出去。还投过一个手机项目，结果因为国家对芯片价格的调整，手机生产一个赔一个。

在熊晓鸽看来，一个基金团队的管理，最重要的不是投资了一个多么成功的项目，而是过去从失败中学得的教训。“我们赔了二十多个公司，这些公司失败教训，对未来投资基金是最重要的，避免未来犯同样的错误。”

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