青海明胶重启增发 神秘创投有望再获益-1

70%的投票股东反对并没有阻挡住青海明胶(000606,股吧)（000606，收盘价5.87元）的“圈钱”想法。时隔五个月后，昨日（2月7日）青海明胶再推非公开发行预案。

　　根据青海明胶最新的增发预案，除拟收购公司的预估价格大幅减少、发行对象已经指定外，增发方案中的其他内容变化不大。不过即便收购价格从每股2.85元/注册资本降至预估的2.1元/注册资本，即相比最初的价格打了7折，但却依旧高于去年底控股子公司每股1.62元/注册资本的增资价格。

　　有市场分析人士透露，在本次收购背后，名为天津水星创业投资有限责任公司（以下简称水星创投）的神秘公司将再次利用青海明胶获利颇丰，而这涉嫌利益输送。

　　昨日，青海明胶董秘华彧民在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，市场对收购价格存在误读，公司及泰达集团与水星创投并没有关联关系，一同入股是水星创投对公司团队的信任。

　　再抛“增发”方案

　　昨日，青海明胶公布了非公开增发预案。根据方案，公司拟以5.13元/股的价格非公开发行不超过6800万股，募集资金总额不超过35000万元。其中约13000万元将用于收购宏升肠衣100%股权，19000万元用于对其增资，22323.7万元用于建设年产4亿米胶原蛋白肠衣生产线技改项目。与2011年8月公司推出的非公开发行方案（修订稿）相比，新方案有两点变化。

　　一是目前给出的宏升肠衣预估收购价较之前方案要低。去年方案中的收购价格为15800万元，折合每股注册资本为2.85元；如今收购价格降至约13000万元，折合每股注册资本为2.1元。

　　二是发行对象从当初的机构各类投资者，确定为三家青海当地企业，即西宁城市投资管理有限公司、西宁经济技术开发区投资控股集团有限公司、青海四维信用担保有限公司（以下简称四维担保）。

　　收购价依旧高企

　　因为股东的极力反对，青海明胶去年8月的增发方案“夭折”。

　　2011年9月8日，青海明胶召开股东大会审核增发的相关事宜。但在审议 《关于公司非公开发行股票方案的议案》等内容时，议案却遭到了大多数投资者的反对，反对票占出席会议所有股东所持股份的逾70%。

　　对于增发被股东否决的原因，市场普遍认为是收购标的质地一般，加之收购价格过高。《每日经济新闻》记者注意到，实际上，在最新的方案中，上述问题并未改观。

　　资料显示，宏升肠衣位于广西柳州，是一家从事肠衣生产的企业，其产品主要用于生产各类香肠。2010年以前，宏升肠衣的业绩还是亏损的，其中2010年净利润亏损200余万元。虽然2011年上半年公司实现扭亏为盈，但净利润也只有364万元。收购一家2010年亏损、2011年上半年净利润仅364万元的企业，风险可想而知。

　　在收购价格方面，虽然当前的预估价格2.1元/注册资本已经较2011年8月方案中的2.85元/注册资本有所降低，但截至2011年6月30日，宏升肠衣的账面净资产仅有4682万元。也就是说，收购价格较账面净资产增值高达237.46%。

　　值得注意的是，就在去年9月份增发方案被否后，青海明胶控股70%的子公司广西海东科技创业投资有限公司（以下简称海东科技）还对宏升肠衣进行了增资，增资价格为1.62元/注册资本。

　　仅仅几个月后，青海明胶的收购价格就升至2.1元/注册资本，增加了约30%。这对于持有海东科技30%的股东柳州东城投资开发有限公司来说，无异是天上掉馅饼。

　　水星创投有望再度获益

　　实际上，获益最多的还不是柳州东城投资开发有限公司。《每日经济新闻》记者发现，宏升肠衣逾40名债转股股东、水星创投、孙青礼等成为了最大赢家。

　　资料显示，上述宏升肠衣债转股股东入股价格为1元/注册资本。按照青海明胶预估的2.1元/注册资本收购价格计算，盈利110%；水星创投和自然人孙青礼虽然入股价格稍高，为1.3元/注册资本，但由于入股时间较晚，即2010年6月入股，其1年半获利逾60%也十分可观。

　　更让市场吃惊的是，水星创投并不是第一次从青海明胶身上“赚钱”。

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