投资者借力尽职调查 欲冲中概股“财务迷阵” -1

对于专注中国投资机会的汉能投资集团董事总经理董征来说,她遇到的棘手交易之一是一家钢管企业，这家公司宣称年收入达到6亿元,但从帐面上能查到的却只有1亿元。

　　也许这在中国并不奇怪，一些企业为了避税通常会向税务机构少报营业收入.但对於投资人来说，如何判断这家公司的真实收入？

　　起初,尽职调查团队试图通过原材料供应商查它的采购量，但很快发现上游的铁料供应商是它的关联公司，于是只好再查用电量，但没想到的是，发电厂也属於这家钢管企业，一直追查到用水量，才最终倒推出其产能和年收入基本接近6亿元。

　　这折射出在中国，由於信息披露制度的不完善和公司的刻意隐瞒，投资者在一些内藏乾坤的财务数据面前，不得不与公司斗智斗勇，方能一窥真相。

　　特别是在经历了前期海外机构"作空中国"的风雨後,对中概股又爱又恨的投资者不得不更谨慎地思量:这件华丽的锦袍下究竟还藏着多少虱子?

　　不仅是董征，对於大量的风险投资机构(VC)、私募股权投资公司(PE)、基金公司和证券研究机构来说，他们总是希望获得更多真实可信的数据，以全面评估一家公司面临的风险，从而避免投资受损，这给尽职调查公司带来了更多的生意。

　　然而，在中国做调查会遇到大得多的阻力。

　　“在内地做审计比较困难,企业通常不太愿意主动配合.哪怕要一个最基本的数据,也得一把手亲自批示。”香港立信德豪会计师事务所的合伙人罗柏达对路透说,如果企业刻意设局造假，审计公司通常很难识破。

　　汉能投资集团管理着约10亿元人民币的投资基金,曾在投行部门参与完成多项并购的董征说,投资人最担心的是目标公司资产结构里隐藏着巨额不明债务，“这是很要命的,而且审计公司一般查不出来。”

　　在各类商业调查的背後，是海外市场对中国的巨大投资需求。

　　据数据显示，2011年有75家中国企业在海外上市,融资总额178.13亿美元.同年，多家中国公司曝出欺诈行为,中国公司发行的美国存托凭证(ADR)股价暴跌，海外投资者对中国公司的不信任情绪大增。

　　此间，浑水公司(Muddy Waters Research)因做空中国概念股而一举成名,先後“狙击”东方纸业(ONP.A: 行情)、绿诺国际RINO.O、中国高速频道、嘉汉林业(TRE.TO: 行情)和分众传媒(FMCN.O: 行情)等,受其攻击的公司,大部分股价出现大幅下跌。

　　许多人批评中国企业的公司治理是造成一系列欺诈的主要原因，另一些观察人士则不无嘲讽地表示，无知的美国投资者在寻找致富捷径的路上栽了跟头，贪婪的投资者对中国IPO(首次公开募股)的胃口大增,但他们往往忽视公司的基本面信息.与此同时，手持巨额现金的风险投资人蜂拥进入中国内地,匆忙将初创型公司包装上市,也对中概股的虚火推波助澜。

对于专注中国投资机会的汉能投资集团董事总经理董征来说,她遇到的棘手交易之一是一家钢管企业，这家公司宣称年收入达到6亿元,但从帐面上能查到的却只有1亿元。

　　也许这在中国并不奇怪，一些企业为了避税通常会向税务机构少报营业收入.但对於投资人来说，如何判断这家公司的真实收入？

　　起初,尽职调查团队试图通过原材料供应商查它的采购量，但很快发现上游的铁料供应商是它的关联公司，于是只好再查用电量，但没想到的是，发电厂也属於这家钢管企业，一直追查到用水量，才最终倒推出其产能和年收入基本接近6亿元。

　　这折射出在中国，由於信息披露制度的不完善和公司的刻意隐瞒，投资者在一些内藏乾坤的财务数据面前，不得不与公司斗智斗勇，方能一窥真相。

　　特别是在经历了前期海外机构"作空中国"的风雨後,对中概股又爱又恨的投资者不得不更谨慎地思量:这件华丽的锦袍下究竟还藏着多少虱子?

　　不仅是董征，对於大量的风险投资机构(VC)、私募股权投资公司(PE)、基金公司和证券研究机构来说，他们总是希望获得更多真实可信的数据，以全面评估一家公司面临的风险，从而避免投资受损，这给尽职调查公司带来了更多的生意。

　　然而，在中国做调查会遇到大得多的阻力。

　　“在内地做审计比较困难,企业通常不太愿意主动配合.哪怕要一个最基本的数据,也得一把手亲自批示。”香港立信德豪会计师事务所的合伙人罗柏达对路透说,如果企业刻意设局造假，审计公司通常很难识破。

　　汉能投资集团管理着约10亿元人民币的投资基金,曾在投行部门参与完成多项并购的董征说,投资人最担心的是目标公司资产结构里隐藏着巨额不明债务，“这是很要命的,而且审计公司一般查不出来。”

　　在各类商业调查的背後，是海外市场对中国的巨大投资需求。

　　据数据显示，2011年有75家中国企业在海外上市,融资总额178.13亿美元.同年，多家中国公司曝出欺诈行为,中国公司发行的美国存托凭证(ADR)股价暴跌，海外投资者对中国公司的不信任情绪大增。

　　此间，浑水公司(Muddy Waters Research)因做空中国概念股而一举成名,先後“狙击”东方纸业(ONP.A: 行情)、绿诺国际RINO.O、中国高速频道、嘉汉林业(TRE.TO: 行情)和分众传媒(FMCN.O: 行情)等,受其攻击的公司,大部分股价出现大幅下跌。

　　许多人批评中国企业的公司治理是造成一系列欺诈的主要原因，另一些观察人士则不无嘲讽地表示，无知的美国投资者在寻找致富捷径的路上栽了跟头，贪婪的投资者对中国IPO(首次公开募股)的胃口大增,但他们往往忽视公司的基本面信息.与此同时，手持巨额现金的风险投资人蜂拥进入中国内地,匆忙将初创型公司包装上市,也对中概股的虚火推波助澜。

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