中国TMT领域的“超级天使”-2

      除了投资人，机构型“天使”也表现活跃，一种是依托发起人浓厚产业背景的项目孵化机构，比如创新工场和联想旗下的联想之星，这类机构除了项目孵化，也会对进行一些种子期投资；另一种就则是专业从事天使投资的创投机构，如泰山天使、险峰华兴等。

      天使投资的兴起与中国创投市场的发展态势紧密相关，随着2009年创业板推出以及之后整个VC/PE投资市场的活跃，出现了VC投资PE化的现象，大量创投资本追逐成长期投资，因此也为早期投资预留了更多的投资空间。在此背景下，天使投资人得以活跃，弥补了早期投资的不足，而另一方面，这些天使本身也产生一定的VC化趋势。

      VC化的突出表现就是天使投资的基金化，目前，创新工场已具有明显的创投色彩，相继募集完成美元基金及人民币基金；天使投资人方面，徐小平创办了真格天使基金，蔡文胜成立“创业园”，周鸿祎则联合其他投资人设立“免费软件起飞计划”，近期，雷军也成立了天使投资基金顺为基金。在此趋势下，业界也开始称这些天使投资人为“超级天使”。

     中国TMT领域活跃天使投资人

此前，硅谷已经经历过一轮“超级天使”的崛起，初期是一些各具特长的天使投资人组成投资联盟，以做到优势互补，后期则是募集资金，做天使基金。这些天使机构和天使基金即被称为超级天使(Super-Angel)，硅谷超级天使的出现打乱了VC投资的格局，甚至有些超级天使跳过了VC，直接对接PE机构或者投资银行。

      在中国，之前几年间创投机构VC中后期及成长期投资的关注，使得超级天使获得发展空间，两者之间也能够顺畅衔接。但随着创投机构像早期投资的转移，之前相对平衡的投资生态也面临挑战。

VC拓展投资产业链  早期投资将迎多元时代

       对于早期投资的创投机构，与“超级天使”的关系不得不面临另种选择：竞争或是合作。

        一般而言，天使投资作为VC投资的先锋，是VC机构的重要项目来源。启明创投合伙人邝子平特别强调了这一点，此前，启明创投已经有几个项目与天使投资人合作，比如凡客诚品，雷军在2007年投资凡客诚品，2008年时启明与其他几家创投机构共同进入，随后，启明创投又跟随雷军投资了小米科技。邝子平称，紧随天使投资的好处是 “公司管理层得以完善，公司内部的建制也比起过去看项目好得多。”

      但另一方面，天使投资的出现，也对创投机构的成本带来一定影响。事实上，天使投资除了为VC机构增加一个可靠的项目来源，给VC更大的刺激则在于天使投资与VC投资价格的巨大差异——天使投资或许只比创投机构早进一步半年或一年，但企业估值却能在短期内增长数倍。

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