上市的陷阱-3

　　公司治理是上市公司的基础，公司治理的水平也从根本上决定了上市公司的质量和发展能力。中国股市百强企业的公司治理水平尚且如此，创业板上中小企业的问题或许更加严重。

　　武立东：上市是否能提升企业的管理水平，这取决于企业经营者上市的目的。如果只是为了圈钱，那只能说是毫无作用；如果想成为百年老店，就会按照市场对它提出的要求和标准逐渐去完善，然后可能向主板市场过渡，满足外部各个利益相关者对它的期待。因此，这对企业内部的管理水平、经营模式、运作机制都有更高的要求。

　　此外，我国资本市场上的机构投资者还没有达到预期的发展目标。以基金为代表的机构投资者，比中小投资者更看重企业的价值投资，前者可能会有助于资本市场形成一个良性机制。市场从投机到真正的价值投资的转变，也会对企业产生一个外部制衡的压力。

　　朱璘：很多企业上市后在做事方式上还是一个私有公司的思维，有时并不是因为监管不到位或者故意信息披露不全，而是一种文化差异，只有经历过了才能明白。所以企业要引进更有经验、更高端的职业经理人。上市就像一面放大镜，需要有人帮助企业家去提高内部治理，通过IR（Investor Relations，投资者关系）部门与外界保持沟通顺畅，这其实也是全球上市企业都会面临的挑战。

　　特别需要指出的是，国内很多中小企业经营者对财务的敏感性很差，尤其是承销商为了能让企业上市，会对以前的财务做清理，但并不意味着企业在这方面就有良好的感觉，一旦上市后，没有了压力，就可能在财务准则的遵守上出现问题。而且企业在国内、国外上市的一个很大不同在于，后者的上市路演由CFO唱主角，因为机构投资者会问许多财务问题，而前者并不需要CFO，最多也就是一个从审计角度而言的财务总监的角色。

　　朱军红：现在监管得这么严，不规范的上市企业毕竟是少数。就像我们企业，现在小股东都会打电话来询问情况。而且我们的大股东一直都不参与经营，但在经营管理上有一整套要求，所以我们对上市后的监管并不陌生，只是感觉更严了一些。企业早期发展时选择怎样的投资者还是比较重要的，股东、董事会、管理层都清楚自己的定位，一路走下来，企业上市前后的变化感觉基本不会太大。

　　朱璘：我想强调的是，上市后，对很多人而言，个人利益已经结束了，很多时候确实是一个责任感。中国股市以散户为主，风险承受比较差，企业和企业经营者应该有社会责任感、要自律，以负责任的态度做好自己的公司治理，不要误导股民。毕竟这是一个大家共同的市场，如果市场环境差了，对企业自身发展也是有打击的。

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