产业化凸显农业投资价值 投资者“务农”热情高涨-3

　　与VC/PE市场类似，农业IPO融资规模也呈现上升趋势，2010年共有16家企业成功上市，达到历史最高水平，而2011年至今已有7起IPO，不过，鉴于目前二级市场持续低迷，预计今年IPO规模将难以超越2010年。总体来看，相比于投资者对农业投资价值的认可，农业企业上市渠道仍相对狭窄，因此对于专业PE机构而言，在退出方面仍面临一定困难——相比之下，新希望、联想控股等战略投资者则更为活跃。

　　图6 2006-2011YTD中国农业行业企业IPO规模

　　表3 2010年至今中国农林牧渔行业IPO融资规模TOP10

　　农业投资价值凸显 细分领域存投资机会

　　如前文所述，在人口增长、政策推动等诸多因素影响下，农业产业总值连年增长，而未来，随着工业现代化基本完成以及城镇化过程中农村劳动力的转移，农产品价格将长期上行，农业产业化将加速推进。在此背景下，对农业投资价值的判断主要基于以下几点：

　　首先是产业规模的增长。中国庞大的人口数量以及耕地资源现状，决定了中国对农产品需求的持续增长，而国家对粮食安全的政治要求，也使得农业发展面临较好的政策环境。因此，在产业规模增长及产业结构变化的基础上，农业产业规模及盈利水平均呈现上升趋势，整个行业的创业环境及投融资环境均得以改善。

　　其次产业链一体化模式下的投资机会。产业链投资机会主要包括两个层面：一是消费升级、产业升级导向下，将面临产品结构、产业结构调整，进而带来整个产业链的横向扩张及纵向整合;二是控制物价过快增长、加强食品安全的形势下，对农业产业链控制、降低流通成本等方面提出更高要求。

　　最后，技术创新带来的产业投资机会。近期，国家积极推动生物技术、先进制造业等战略新兴产业发展，而这些创新技术的引入，将进一步推动农业的技术创新及规模化生产。未来的农业产业，将会出现一些新的细分市场及创业方向，为创投提供了更大的想象空间，此外，技术创新也将加速产业整合升级，资本运作空间得以拓展。

　　基于逐渐凸显出的农业投资价值，ChinaVenture投中集团认为，未来农业产业的投资机会主要集中于以下几个领域：

　　一是生物农业。过去几十年，化学农业在中国得到了淋漓尽致的发展，化肥、农药大量使用，而其后果则是环境污染、土壤品质下降。未来农业增收已经无法再依靠化学品，那么，最可能再次刺激农业产量增收的就是生物技术。整个农业领域从上游的种子、疫苗到下游的食品，都将大量使用生物技术。除了产量的突破，生物技术对农业的食品安全、环境保护也意义重大。目前，在育种领域生物技术得到广泛应用，并有多家企业登陆资本市场，如神农大丰、大康股份等。

　　二是农业装备。随着农业逐渐规模化以及农村劳动力的大量转移，机械化生产将是大势所趋。此前，小农经济是中国农业的一个基本特征，未来小农经济将快速退出，而代之以机械生产为主的规模经济。近年来农业机械获得了广泛应用，未来该行业还将处于高速成长阶段。

　　三是品牌农业。品牌农业的本质是产品结构及品质的升级，其主要动力来源于食品消费结构升级。目前业界所关注的食品安全、高端消费主题，都可以归结于品牌农业，也就是食品的品质、安全都将依附于“品牌”媒介。品牌农业提高了农业企业竞争力及综合效益，代表了典型的农业产业升级方向，也将涌现出大量的商业成功企业。比如今年好想你枣业的上市，即是品牌农业典型案例。

　　四是休闲农业。与品牌农业一样，休闲农业也同样受益于消费升级。一方面，城市化进程加速，城镇人口快速增长，而农村土地利用模式面临改变，另一方面，都市生活内生的休闲农业消费需求，如生态旅游、绿色食品消费需求等。目前，我国人均国内生产总值已超4000美元，人们对休闲消费的需求正得以释放，休闲农业的商业前景十分广阔。此前上海多利农庄的成功融资，已显示出投资者对休闲农业的认可。

　　五是农业流通。作为农业产业链各环节的衔接，流通领域将是农业产业链投资的重要目标。农业流通环节主要包括农业物资流通和农业产品的流通，对于前者，农资经营连锁模式，作为一种具有规模经济效益的现代化商品流通方式，将是农资流通领域最具投资价值的模式。吉峰农机在创业板的成功上市，已显示出资本市场对这一模式的认可。产品流通方面，由于关系到终端市场价格，近年来也受到极大重视，特别是今年年初粮食蔬菜价格的飙涨以及社会争议，显示出这一环节整合升级的空间。2010年10月，新希望集团曾出资数亿元收购北京新发地农产品股份公司约15%股份。此前的3月份，由黑石牵头，包括华平、兰馨亚洲、Capital International等组成的财团注资寿光农产品物流园有限公司，投资大约6亿美元，这也是农业领域金额最大的一起PE投资案例。

　　农业投资面临多重风险 土地政策为主要瓶颈

　　在巨大的投资价值背后，农业投资所面临的风险同样不可小觑。首先是政策层面的风险，农业投资最大的难点是土地问题，无论是农民还是企业，都不能拥有土地产权而只拥有土地使用权，而土地使用权流转政策目前还未放开，因此对于农业的规模化、产业化而言是一个很大的障碍。此外，在农产品价格方面，尽管长期来看将持续上涨，但农产品价格受政府调控较多，农业企业并不能完全掌握定价权，政策走向对企业收入影响较大。

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