产业化凸显农业投资价值 投资者“务农”热情高涨-2

　　图3 农业产业链构成

　　图4 农业产业链构建及典型上市公司

　　现代农业的产业链，即按照现代化大生产的要求，在纵向上实行产加销一体化，将农业生产资料供应、农产品生产、加工、储运、销售等环节链接成一个有机整体。我国农业产业链构建还处在起步阶段，而在未来的产业化进程中，则需要现有产业链的不断拓展和延伸。

　　一方面是产业链的纵向延伸，即产业链向前向后延伸，打通农产品生产、加工、流通的环节。这一模式不仅是扩张企业业务种类降低经营风险，也能够通过产业链的协同实现农产品的价值增值。另一方面是产业链横向延伸，从横向角度对每一环节进行拓宽，使得各个产业环节和产品功能得以扩充。这一模式是在农业细分领域进行探索，比如在原有业务模式下衍生出的生物农业、休闲农业等。

　　关于产业链的组织模式，目前主要有四种：一是“农户+企业”的合同制模式，该模式下产前、产中与产后部门不存在产业链一体化行为，主要是以合同进行约束和结合;二是合作社模式，该模式下产业链不同环节有一定的一体化趋势，比如合作社集中采购产前生产资料，并集中运输和销售，而农户则获得生产资料、实施生产、缴纳产品并获得收益。上述两种模式是目前我国农业产业链的主流模式。

　　但在欧美发达国家，主流模式则是农工商综合体公司和联营体，农工商综合体包括两个内容，一是产前的农资部门对产中的生产环节进行一体化经营，二是产后的食品加工和终端销售企业驱动上游的生产部门对农产品进行统一生产，从而实现生产、加工和销售环节的一体化。联营体是指由工业、商业、金融以及农业企业等多种主题以相互控股投资形式混合而成的联营体，在同一个联营体下包含了农业产业链的各个环节。

　　综合体及联营体实现了农业生产的规模化，具有更高的产业化程度，将是未来农业产业链发展的主流模式。近年来，投资者普遍推崇“全产业链”概念，从历史发展来看，目前国际粮食巨头如ADM、Bunge、Cargill、Louis Dreyfus都在实践“全产业链”发展策略，在全球范围内进行产业链布局及整合。而国内的中粮集团、新希望集团也已经开始“全产业链”的探索。

　　对于中国农业而言，产业链一体化趋势将带来两大利好：一是产业链模式将改变现有行业高度分散、生产效率低下等问题，推动农业规模化及现代化;二是产业链发展将提高行业内并购整合及投融资的活跃度，进一步激发农业金融体系的活力、改善金融创新环境，提高农业对资本的吸引力。

　　农业发展面临资金瓶颈 PE掀起“务农”热潮

　　在农业现代化、产业化发展进程中，资金成为主要瓶颈。目前，农业产业及企业普遍融资困难，主要原因在于农业自身发展的滞后，目前中国农业普遍存在结构分散、产业化程度低等问题，投资风险大而投资周期较长。而且该领域也缺乏优秀项目，由于农业企业在财务规范、管理制度等方面的缺陷，存在较大的信用及管理风险。

　　此外，农村金融体系的不完善，也加大了农业融资难度。目前，农村金融体系主要包括，政策性金融、商业性金融、合作社金融以及民间金融，但出于政府财政投资不足以及行业自身产业化程度较低等原因，农村金融体系中的各部门对农业支持都相对有限。仅以股权投资为例，农业投资也处于起步阶段。

　　根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2006年至2011年11月中国农业行业共披露184起VC/PE投资案例，投资总额达到50.19亿美元。但相比整个VC/PE市场，农业投融资规模仍相对较小，以2010年数据来看，农业行业披露57起案例、投资总额24.15亿美元，分别占所有行业投资总量的4.8%和9.3%，与农业在整个社会经济中所占地位明显不符。

　　不过，从趋势来看，随着农业自身的产业化进程加速，以及国内股权投资市场的快速发展，农业对资本的吸引力已经开始凸显。2010年农业领域私募股权投资出现爆发式增长，投资数量及规模均达历史最高水平;2011年至今已披露40起案例，投资总额达5.64亿美元，全年投资活跃度有望再创新高。农业投资“升温”一方面源于投资者对农业企业成长前景的认可，另一方面，在流动性过剩以及热门领域投资趋于饱和的状态下，具有较强抗周期性的农业也成为投资者资产配置的一个选择。

　　图5 2006-2011YTD中国农业行业年度投资规模

　　表2 2010年至今中国农林牧渔行业VC/PE投资规模TOP 10

　　资本市场方面，根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2006至2011年11月份农业行业共有41家企业在全球资本市场实现IPO，累计融资金额达到48.44亿美元。从市场分布来看，其中31家企业登陆A股市场，另外10家则分布于以香港为主的境外资本市场。相比整个资本市场，农业企业IPO同样表现不尽如人意，2010年16家企业上市融资17.93亿美元，仅占同期中国企业IPO数量及融资规模的3.3%和1.7%。

相关阅读：