VC产业链被迫前移 探索极早期项目模式-3

事实上，天使投资除了让VC发现这是一条可信的获取项目途径外，给VC带来触动的还有天使投资与VC的早期投资相比价格往往相距甚大。天使投资可能只是比VC早进一步半年或一年，但估值却能在短期内轻松翻数番。

另一典型的案例便是拉手网，在2010年4月创办时，泰山投资给予了其100万美元的天使投资，此后不久，拉手网的估值不断攀升，后续进入的VC入股票价格格也飙涨，在2010年12月完成的B轮融资中，北极光等4家机构跟投进入，而泰山投资卖出了部分股权，单单就这部分退出的股权，就已经让泰山投资在半年时间内获得180倍的回报。

跟投拉手网的北极光创投也感触颇多，合伙人邓锋就颇有感慨地称：“我看到的一些情况，他们做得确实有特色，仔细研究以后，发现他们可以以10万美元或100万人民币就可以拿到10%、20%的股份。”

让VC们对价格如此敏感的原因在于市场竞争激烈而导致入股票价格格不断上涨，尽管近期市场估值水平已大幅下滑，优质项目价格却依故居高不下。

虽然心动，但要规模化地模仿这些天使投资的做法，对VC机构而言并不太现实，天使投资更具艺术特性，而VC机构系统性的投资工作更像是一门技术。

VC们对天使投资的爱与恨交织。北极光内部的壹個认识是，无法将重心偏移到天使投资上，要借鉴天使投资的经验，探寻和天使投资合作之道。“现在大家都在往前走，我们VC很难以天使投资的方法来做。怎么跟他们合作，也是壹個挑战，前两天我们公司内部也还在讨论，到底应该怎么做。”邓锋称。

残酷的现实让VC们普遍感到头疼，迫使它们思索往产业链的前端移动。连本土最大的VC深创投也开始探索起了极早期投资的门道。深创投副总裁孙东升称，从去年开始，公司也开始探索极早期投资的模式，甚至今年公司还专门要求每个项目人员要做壹個极早期项目的投资，即还没有实现获利，这种项目在深创投以往所投资的几百家企业中可不多见。

相关阅读：