争国企巨无霸国际投行 出海传统民企：《红筹博弈》连载
2011年03月21日 10:54
来源：本站观察
小刘
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| 《红筹博弈：十号文时期的民企境外上市》，李寿双、苏龙飞、朱锐 著，中国政法大学出版社2011年2月出版 中国风险投资网自2010年3月17日起，对本书的局部章节停止连载。 上一篇：1999-2000年 萌芽期——民营企业境外上市还是弄潮儿 2001-2003年逐渐开展期——成熟的传统民企陆续选择境外上市 自2000年年底全球互联网泡沫幻灭之后，整个互联网行业进入了长达3年的“冬天”。大批互联网企业由于没有备足过冬的“棉衣”，而冻死在这个冰冷的冬季。国内互联网企业的境外上市也全面消沉下来，自2000年7月12日搜狐上市后，在长达3年的时间跨度中，居然没有一家互联网企业完成上市。在互联网企业境外上市失去昔日光辉之后，谁来接棒继续民营企业境外上市之路呢？ 此时，一些逐步成熟的传统行业民营企业，便成了自但是然的“接棒者”。创维、比亚迪、国美便是这一时期民企境外上市的代表。 自20世纪90年代开端，中国的彩电行业进入了一个史无前例的蓬勃开展时期，并且催生了中国彩电四强：长虹、康佳、TCL、创维，这四强中排在末位的创维是独一的民营企业。 固然创维号称四强之一，但是其所具有的资源、取得的政府支持、面临的运营环境，却明显不如其他3家。仅以上市融资为例，当时国内A股上市实行配额制，而且上市资历是严重倾向于国有企业。在当时的配额制下，彩电四强中的前三强由于是国有企业，因此从1992年到1994年陆续取得上市资历、完成A股上市。但是，作为民营企业的创维，却长期拿不到国内A股市场的入场券。这无疑表现了国内国企与民企的“区别性国民待遇”。 面对当时的行业老大长虹发起的一轮又一轮的价钱战，缺乏资本平台支持的创维显然处于守势。为了改变本人的资金困境，创维不得不寻求境外资本的支持。就在这时，国际私募股权（PE）机构也开端跟着风险投资（VC）机构的后脚，进入中国市场物色处于成熟期的民营企业。曾经生长成型、步入成熟期的创维，自然进入了他们视野，双方一拍即合。 1999年8月，世界最大的投资集团之一的荷兰国际集团（ING）、东方汇理、华登国际3家国际资本向创维集团注资3000万美圆，占股份15%左右。 8个月之后的2000年4月，创维登陆香港买卖所主板，融资11亿港元。而推进创维香港上市的，正是8个月前投资创维的主导者——ING集团，它成为创维香港上市的牵头保荐人。 ING集团这种“PE投资+上市保荐”的形式，后来在中国民营企业境外上市过程中，一再被高盛、摩根士丹利等全球顶级投行在中国发扬光大，比方蒙牛乳业、分众传媒、雨润食品、永乐电器、百丽鞋业、阿里巴巴等等。 创维能够说是传统成熟民营企业境外上市的先锋，而晚一些登陆香港资本市场的比亚迪，则是另一个典型的代表。 比亚迪香港上市的保荐人，是国际知名投行法国巴黎银行（BNP）百富勤。从某种意义上说，比亚迪的香港上市，是百富勤“猎取+游说”的结果。《比亚迪之父王传福》一书记载了当时百富勤和比亚迪的一些买卖细节： 1999年底，基于对国内制造业前景的良好预期，巴黎百富勤寻觅到国内一家范围不小的锂电池制造企业，发现其业绩和潜力都不俗，便打算将其包装到境外上市。但在进一步的调查中，百富勤却发现这个企业的目的是5年后赶上一家叫“比亚迪”的电池制造企业。百富勤立即认识到，这家叫“比亚迪”的公司一定是行业的隐形冠军。自但是然，百富勤将留意力转向比亚迪总裁王传福。 而当时王传福却回绝了百富勤的上市倡议，由于当时比亚迪的年利润大约 5000万元，而且现金流也比拟充分，因此并不急于上市。但是，百富勤并未就此罢休，它以财务参谋身份持续陪伴了比亚迪3年。期间，百富勤不断跟踪比亚迪，协助比亚迪做企业重组和商业倡议书等，默默地等候比亚迪上市机遇的成熟。直到2002年初，比亚迪经过逾越式开展，利润预测已达五亿多元，范围扩展，资金需求也变得激烈起来，王传福最终同意着手上市事项。2002年7月31日，比亚迪在香港上市，募集资金超越14亿港元。 由比亚迪的案例能够看出，国际投行在民营企业的境外上市浪潮中，扮演了积极的发掘与游说角色。尔后，国际投行在剧烈抢夺国企巨无霸企业境外上市项目的同时，也发掘了一大批优秀的民营企业到境外去上市。 |
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