李柏林 通往新兴市场的投资哲学-1

我们认为2011年市场表现几个特点：热点多、可持续性差、板块切换快，所以，仍然要做好波段操作，控制好仓位，把握好节奏，不要试图把握住所有热点，调整好心态，配置具有确定性增长的公司和受从紧政策影响小的品种，期待意想不到的喜悦。

精英投资控股有限公司成立以来，以独特的经营理念和优秀的执行能力在业内得到了广泛的认可与尊敬。首先我给大家介绍精英投资控股的主要业务以及投资范围。

精英投资控股有限公司是由在国内外活跃多年的投资公司、咨询机构、金融证券研究所等联合成立的金融投资机构。成立以来，凭借着独特的经营理念和优秀的执行能力，汇聚了一大批才华集身而心怀责任的俊杰，他们在基金的研发与管理方面有着丰富的经验。

我们主要从事阳光私募基金管理、管理有限合伙式私募基金、证券资产托管等。中国市场与国外市场在市场设计的机制、上市公司的治理、投资人结构等方面有着很大的差别，导致相应的投资策略、风险控制等都要与之相适应，因此，我们参与的主要是国内的证券市场，我们经过10多年的积累和沉淀，对本土市场有着独到、深刻的理解，在把握市场机会有着一般公司不可比拟的从容，加上我们在资产管理上的能力和审慎的风险控制体系，现在在业内得到了广泛的认可。

2010年来，我操盘的私募基金收益达41.5%，即使在2008年熊市中的年收益率也达到7.8%。我的投资哲学是什么呢?

简单概括为四个字：从容、知止。

从容：首先要摆正心态，一份耕耘、一份收获，没有捷径，所以按照常识、符合客观规律去思考问题去做事。表现在公司层面：做好基础，有了充分的准备，做起事来才会从容，而且要可持续;表现在投资方面：做到详尽的基础研究、强调深度非广度，专注在一个市场，不断积累不断沉淀，做起投资来才会从容。

知止：不要浮躁、不要跟风、不要自大。表现在公司层面：基金发展不要盲目扩大规模，对投资人负责人，重在成长质量，重在可持续发展，另外不擅长的，再大的机会也不做，强调术业有专攻。表现在投资方面：大家都关注的时候我们要冷静，大家都悲观的时候，我们要关注。

对于2011年的市场与投资机会我是这样看待的：

我们对2011年的股市谨慎乐观，人民币升值的背景下和市场整体估值处于底部，决定了市场下行空间有限，对市场是一种积极支撑，但是治理通胀是首要任务，会对市场会带来紧缩预期，考虑到管理层2011 年将使用更多、更加灵活的调控工具和政策手段，这样又会给市场增加更多的不确定性，对市场节奏会有干扰。不排除通胀高低起伏之间，相应的调控政策会对股市短期产生冲击。但是，这种冲击的产生，就意味着投资机会的来临。

从投资机会来看，十二五规划将贯穿全年，在水利、农业、民生、消费等方面的政策红利，值得期待。市场热点我们主要围绕：农产品、传统产业升级改造、生产性服务业、高端装备制造、电子消费、新材料、节能环保、新一代信息技术、商业贸易零售、战略新兴行业等。从投资品种上，我们更加关注能够构筑上述产业基础的企业，一个国家在某个产业的发展和国际竞争力，取决于这个产业的产业基础。对于融资融券转为证券公司常规业务，会给券商板块带来交易性机会。至于房地产板块，在政策重压下，基本探明底部，虽然有些调控政策治标不治本，但是随着更实质的调控不断深化，调控效果不断显现，将对房地产板块迎来积极的一面，密切关注房地产板块跨市场套利机会。

从投资操作的角度上，我们认为2011年市场表现几个特点：热点多、可持续性差、板块切换快，所以，仍然要做好波段操作，控制好仓位，把握好节奏，不要试图把握住所有热点，调整好心态，配置具有确定性增长的公司和受从紧政策影响小的品种，期待意想不到的喜悦。做到进可攻，退可守。毕竟在高通胀的背景下，市场产生大牛市的概率比较小。

近期，全球股票基金的资金流向呈现了从新兴市场流向美国、欧洲和日本等成熟市场的趋势，其中从新兴市场股票基金流出了30亿美元。在全球资金涌向新兴市场持续了相当长一段时间后，这种态势在2011年开始扭转。对于这个问题，我认为首先资本是趋利的，随着国际化程度越来越高，资本在国际间需找机会是正常现象，但现在还看不出这是资金流向的一个拐点，更多的是互相流动，但其中不排除一些特殊性质的资金，在美国、欧洲等紧缩预期有一点萌芽的时候，开始回流。

短期来看，目前成熟市场的投资机会应该是比较理想的。那长远来看，投资成熟市场相比投资新兴市场来说，是否有它固有的一些优势呢?

我认为，这里存在一个认识误区。我认为投资机会与市场是不是成熟市场关系不大。任何市场永远都不缺机会，主要在于投资人对市场的理解，对投资机会的把握能力。比如，2010年，国内的市场，相比国外的，从指数的角度来看。是不理想，但其中的结构性机会，一点都不逊色于海外市场。能够给你爱的是你最了解的人，能够给收益的是你最了解的市场。