企业债券融资罕见负增长

因市场猜测美联储夏季加息后中国政府将避免实施货币宽松，5月中国国债价格有望创一年来最大月度跌幅。中国债券信息网数据显示，自4月底，10年期国债收益率攀升了9个基点至2.98%，为去年12月以来最高水平。　“决策者发出各种信号暗示，不会再实施大规模货币宽松政策以及经济可能呈现L形增长，”彭博援引交通银行(601328,股吧)分析师Xu Yuehong称，“这将会给市场增加压力，因为未决的美联储利率决定仍是主要的外部风险，这将直接影响汇率，对在岸人民币的流动性可能带来收紧的压力。”

　　美联储主席耶伦上周五（5月27日）在哈佛大学讲话时表示，如果数据改善，未来数月加息很可能是合适的。市场担忧，美联储暗示最早可能于下个月加息可能会使中国资金外流增加。

　　周一，人民币兑美元中间价报6.5784，贬值294个基点，创2011年2月来新低。随后，在岸和离岸人民币即期汇率均走低。人民币5月已贬值逾1.5%。

　　今日《人民日报》刊文评论称，市场人士对“人民币汇率双向波动”的常态理解不够，以“旧思维看待新变化”，因此容易受到误导。中国汇率市场化改革不会退后，同时在中国经济加速升级、长期向好的趋势之下，未来人民币在市场中仍将坚挺。

　　除了国债价格大幅下跌，中国5月信用债市场也较为惨淡。

　　据国信证券(002736,股吧)，5月债券融资继续萎缩，非金融企业信用债净融资出现罕见负增长。按截至30日的发行量计算，5 月非金融企业公募债券净融资-506亿，私募253亿，整体出现负融资现象。其中，短融品种负增长最明显，目前负融资超过1100亿。

　　国信证券董德志等分析师表示，非金融企业债券融资额的迅速下滑主要是4月债市冲击后遗症。在债券市场调整时，投资者购买债券热情明显下降。而且，由于短融品种发生实质性违约案例较多，拟发行短融的低信用资质发行人近期融资困难。

　　彭博报道称，面临去产能、去杠杆压力较大的发行人，发债融资难度陡增，资金持续净流入信用债融资的趋势正发生巨变。

　　中金在报告中表示，钢铁、煤炭、有色金属三大产能过剩行业，债券发行量4、5月间持续下降，且在全部非金融类信用债中占比维持在6%的低位。其中钢铁行业5月完全没有短融中票和企业债发行。煤炭行业发行量也仅125亿元，为今年以来月度发行最低值。兴业证券(601377,股吧)固收高级分析师黄伟平认为，未来一个阶段相对而言，“两高一剩行业”企业通过债券市场的再融资的难度或相对更高。同时，债券到期兑付压力不减，二季度评级集中下调或将促发信用违约风险的进一步暴露。

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