2月以来融资日均减少11亿

两融业务在经历去年大起大落后，今年越发冷静了。尤其是进入今年2月份以来，两融规模跌破9000亿元后，开始平均以每个交易日融资净卖出11亿元的速度缩小规模。截至5月19日，两融余额已降至8289.62亿元，虽然比前一个交易日融资净买入7.11亿元，但仍是2015年以来的低位。

而创下2015年以来最低记录的是，5月18日。据统计，当天两融余额规模仅为8283.9亿元，不仅突破此前3月16日的8291.48亿元低点，更创2015年以来的新低。

5月18日当天融资买入额为339.64亿元，占当天A股成交额的8.17%，该比例峰值为2015年2月10日的19.5%，谷值为2015年7月8日的5.3%。

从以往交易数据来看，目前两融余额已归位至牛市前的水平。两融余额上次处于5月18日当天规模时，还是2014年底。2014年11月28日两融余额为8153亿元，次日即达到8382亿元。此后伴随牛市开启，两融余额从2014年底的1.03万亿，一路飙涨突破2万亿元。

“受市场影响，投资者信心还未恢复，对杠杆的使用相对谨慎。”深圳某上市券商行业分析师表示，不过两融是目前场内唯一合规的杠杆工具，伴随股指走势仍具有高弹性空间。

正如上述分析师所说，融资余额与A股市场走势息息相关。据中证协统计，2015年，融资余额与沪深300相关系数达到0.94，显示出股市异常波动期间，杠杆资金存在极大的羊群效应；同时，融券余额与沪深300指数相关性较低，为0.66。主要原因是下半年大部分大型证券公司暂停融券业务以支持市场稳定而导致下半年融券余额波动较小。

当然，券商中国记者也做了一个统计，截至5月19日，今年以来的92个交易日平均净卖出37.45亿元。其中，有60%以上的交易日都呈现融资净卖出状态，而融资净卖出规模超过100亿元的交易日有14天。而在同一区间内，上证指数有41个交易日都显现阴线状态。

不过国泰君安首席策略分析师乔永远却认为，个人投资者与机构入场意愿有限，市场存量博弈特征明显，情绪仍有待修复。但融资融券与银证转账等有复苏迹象，未来反弹值得期待。

“通过2015年惨痛的教训，投资者不仅使用杠杆工具更加谨慎，对杠杆工具的认识也更理性。”另一券商两融业务负责人称，当然两融规模的不断缩小也离不开市场低迷的走势。他预计2016年市场将逐步回归理性，融资余额波动也会相应降低。

此外，也有业内人士认为，通过2015年的大起大落，证券公司两融业务风险的控制能力也正不断提高，通过折算率、保证金比例、集中度控制等多种方式，科学合理地管理业务风险。他们预计，未来证券公司对于两融风险控制水平还将得到极大的提升，两融业务风险是事件的发生概率会逐步降低。

从融资净买入的板块来看，截至5月19日，5月份以来融资净买入的行业，主要集中在纺织服装、采掘、食品饮料三个板块，分别净买入9.18亿元、1亿元、6315.67万元。而其余25个申万一级行业都呈融资净卖出状态。

其中，非银金融、房地产、医药生物融资净卖出额最多，分别为36.39亿元、21.34亿元、19.93亿元。而机械设备、公用事业、银行、计算机、传媒、国防军工、商业贸易、化工、电子、通信、综合、汽车12个行业融资净卖出额也在10亿元以上。

从个股情况来看，5月份以来，两融877只标的股中，有180只个股的融资呈净买入状态，其中融资净买入额最高五只股票分别是众和股份、赣锋锂业、西藏矿业、海虹控股、江特电机，经买入额分别为12.64亿元、5.15亿元、4.19亿元、3.79亿元、3.23亿元。而融资净卖出超过1亿元的个股多达99只。其中，兴业银行、中信国安、中国重工、大唐电信、大秦铁路被融资客卖出最多，净卖出额分别为4.68亿元、4.36亿元、3.04亿元、2.66亿元、2.55亿元。

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