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融资寒冬 继续高度关注三板

2016年05月11日 08:33    网站管理员007

2016年是邝子平创立启明创投十周年,这位在投资圈摸爬滚打了20多年的“老炮儿”自去年年末就开始提示创投市场低潮期的来临。他曾明确表示“2016年上半年市场会更冷,拐点有可能出现在年中。”时隔半年,他如何看待当下的投融资市场?启明创投今年又将布局何处呢?作为第五届东沙湖杯“千人计划”创业大赛的联合参与机构代表,邝子平接受了上海证券报.中国证券网记者的专访。

 

  记者:您在去年年末曾判断,可能2016年投融资市场会更冷。现在出现了哪些新的变化?

 

  邝子平:我原来预想的是,市场在年初会有一个很快的下滑,经过一段时间的低谷后,在年中可能慢慢就回升了。

 

  现实是,和去年相比,今年整个融资的节奏慢了许多,不过也还没有看到完全融不到钱的情况。既然慢下来的速度没有想象中的快,因此我觉得暖回去的时间可能也没有想象的早。所以下半年仍然不容乐观。

 

  融资环境持续低潮的原因有好几个。首先,经济的大环境还是有比较多的挑战和不确定。其次,二级市场低迷的情绪也会影响到一级市场的投资。第三,过去几年确实有不少VC、PE投资的企业估值已经比较高了,基于前两点的背景下,大家可能都不太愿意再托高。

 

  如果不能在高位继续融资的话,企业往往会选择把融资的时间拖得越来越长。这就是我们目前看到的情况。有些企业是可以拖的,有些则是拖不起的。真正资金链断裂的情况相对还比较少,但在一部分O2O行业已经看到这类现象了。

 

  记者:今年以来,我们重点关注哪些投资领域?尤其是在细分方向上,目前有什么新的变化吗?

 

  邝子平:从大的框架上讲,启明这些年始终专注在四大领域里的投资和耕耘。一是医疗健康,占比约35%;二是互联网消费,占比约35%;三是信息科技,占比约20%;四是节能环保,占比约10%。

 

  在每只基金初期,我们都会对这四大板块进行比较详细的策略研究,考虑未来两三年里,哪些细分行业会存在爆发机遇。比如在信息科技板块,我们未来一段时间可能会在人工智能上花比较多的精力,像人脸识别、语音识别、家用机器人(25.150, 0.10, 0.40%)等——我们上一个投资周期就已经做了布局,现在当初的被投资企业已经成为人工智能领域比较领先的企业了。我们认为这块未来还有很多功课可以做,再把它细化到具体的一些领域中,机会蛮多的。

 

  目前市场热烈追捧的VR硬件,我们在上一个基金周期、也就是三年前的时候,是非常看重的。当时这个行业还没有火热,通过对未来行业趋势的预判,我们觉得市场前景非常好。现在要是再去布局,可能就有点晚了。因为市面上最热闹的智能硬件公司,价格已经比较高。有些经验不足的投资机构可能会想,那我去投一个早期的行不行?其实这是很危险的动作,因为最怕的就是行业热闹时,大企业的产品都交付完、用户已经在大量购买的时候,你去投一个刚刚起步、要三四年才能出成果的企业,风险是非常大的。

 

  此外,随着中国企业走出去的机会越来越多,企业全球化将是很重要的增长点。我觉得以后我们中国老百姓(47.280, 0.21, 0.45%)的钱,投在一家中国企业里面,就已经能够部分享受到全球化的红利。资本出海,并不是非得把钱倒到海外去,投海外的企业。

 

  比如我们之前投资的小米,它去年很大的一个动作就是出海。在印度等国家,它其实做的非常好。我们投的另外一个叫小蚁的企业,做智能摄像头,去年下半年登陆亚马逊后,非常受欢迎。在我们看来,与其投海外的GoPro,还不如投资国内的小蚁,它同样面对的是全球化的巨大市场。

 

  对于已经启动报名的第五届“东沙湖杯”千人计划创业大赛,启明也非常关注,通过千人计划创投中心(暨东沙湖股权投资中心)和千人计划专家联谊会联合举办的这个活动,我们从中能够发现一些优质的项目。

 

  国内退出渐成主流高度关注新三板

 

  记者:您怎么看待中概股回归的问题?怎么看待新三板给创投行业带来的改变?

 

  邝子平:去年大面积的中概股回归,后面原因更多的是一种贪婪。大家觉得A股估值很高,同样的公司、不作任何改变,那边摘牌、这边挂牌,中间就是6倍甚至10倍的转变。我觉得如果是这样一个出发点,那其实做不长,相信A股的PE估值也会变得越来越理性。

 

  但现在更值得长期关注的一点是,美国本土的退出也越来越少、越来越困难。如果说我们这边的融资环境有可能冷却的话,美国的冷却将比我们更厉害。美国投资人已经投进去的所谓独角兽,也有约两百家,在等待融资,还没有办法IPO。中国企业要想在美国退出的话,我觉得未来一段时间也是很严峻的。

 

 

  在这样一个全球大背景下,我觉得我们投资的企业里面,越来越多的会选择在国内退出。当然,更积极的考虑国内市场,并不是因为它的PE更高,而是因为企业毕竟是服务于国内市场、国内用户的,国内用户更知道这家企业。如果IPO市场比较健康的话,它应该是能够受到国内股民认可和认同的。

 

  但是考虑国内市场也有不利因素。第一,国内IPO的可预见性比较差,排队现象太严重。第二,国内整个投融资文化,对于需要大量烧钱的互联网企业来说,将是很大的挑战。对于很多互联网企业来说,在它发展的很漫长的一段时间里面,都不会有现金流,这是在国内一级市场的人民币基金大都很难接受的。我们在积极关注新三板,投资的部分企业也已经在新三板挂牌。目前来看,新三板还不能作为一个主要的退出渠道,但我觉得它作为一个融资渠道还是可预见的。一个健康的公司挂牌后,不仅能够融钱,而且是可以“碎步融资”,按照自己一些项目的进度来推出融资计划。这种融资方式是非常匹配企业需求的。我们很期待新三板市场的建设完善,希望它能够成为又一个主要的退出渠道。

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